报告公司投资评级 - 增持（维持） [1][3] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩快报显示营收5.16亿元同比下滑2.96%，归母净利润2797.17万元同比下滑18.56%，扣非归母净利润2405.77万元同比增长17.61%，因2024年政府补助减少下调2024年并维持2025 - 2026年盈利预测，预计归母净利润为0.28/0.44/0.53（原0.36/0.44/0.53）亿元，对应EPS为0.53/0.82/1.00元/股，对应当前股价PE分别为45.1/29.4/24.0倍，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价25.30元，一年最高最低37.70/8.35元，总市值13.45亿元，流通市值6.44亿元，总股本0.53亿股，流通股本0.25亿股，近3个月换手率852.87% [1] 业绩情况 - 2024年快报营收5.16亿元同比-3%，扣非净利润2406万元同比+18% [3] - 2024年营收较2023年下降1575.41万元，主要因企业客户集采渠道中ODM客户东方优选（北京）科技有限公司及北京京东世纪信息技术有限公司同比营业收入减少2512.00万元左右；扣非归母净利润较2023年增长360.17万元 [4] 经营策略 - 贯彻“稳健发展、提质增效”经营指导思想，采用“线下渠道在核心区域市场开设品牌旗舰型超级体验店”、“线上渠道持续优化小红书、短视频内容创新，提升抖音、视频号、天猫直播平台投产比，完善海外社媒矩阵布局”营销策略，聚焦品牌势能，丰富产品矩阵，提升渠道运营质效 [4] 政策响应与成果 - 2024年10月起响应家居家装国补政策，“11·11”购物节期间太湖雪馨柔100%桑蚕长丝被荣获天猫2200元以上蚕丝被热销榜TOP1，沁柔100%桑蚕长丝被位列1000 - 1500元价格区间蚕丝被热销榜TOP1，纯色真丝枕套位列天猫真丝枕巾热销榜TOP1；在京东平台，绸韵100%桑蚕长丝被荣获桑蚕丝填充热卖榜NO.1，纯色真丝枕套获京东真丝枕套热卖榜NO.1 [5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 340 | 531 | 516 | 604 | 701 | | YOY(%) | -8.7 | 56.1 | -2.9 | 17.0 | 16.1 | | 归母净利润(百万元) | 32 | 34 | 28 | 44 | 53 | | YOY(%) | -13.0 | 8.6 | -17.2 | 53.3 | 22.5 | | 毛利率(%) | 41.7 | 37.9 | 38.5 | 39.5 | 39.8 | | 净利率(%) | 9.3 | 6.5 | 5.5 | 7.2 | 7.6 | | ROE(%) | 10.6 | 10.9 | 8.7 | 12.3 | 13.9 | | EPS(摊薄/元) | 0.59 | 0.65 | 0.53 | 0.82 | 1.00 | | P/E(倍) | 40.6 | 37.4 | 45.1 | 29.4 | 24.0 | | P/B(倍) | 4.3 | 4.1 | 3.9 | 3.6 | 3.4 | [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率等信息 [10][11]