报告公司投资评级 - 增持（维持）[1][2][36] 报告的核心观点 - 纳科诺尔公布2024全年业绩快报 预计全年实现营业收入10.54亿元同比增长11.42% 利润总额1.90亿元同比增长34.70% 归母净利润1.64亿元同比增长32.09% 考虑到其在干法电极、固态电池等前沿领域积极布局 保持增长趋势 上调2024 - 2026年盈利预测 预计2024 - 2026年实现归母净利润1.64/2.22/2.56亿元 对应EPS1.47/1.98/2.28元 当前股价对应PE为48.9/36.1/31.4X 维持"增持"评级[2][33][36] 根据相关目录分别进行总结 干法电极降本并提升性能，纳科诺尔已进入电芯级测试 - 商业化锂离子电池和超级电容器极片采用的湿法匀浆涂覆技术存在溶剂有毒、回收设备投资大、涂覆烘箱占地面积大、能耗高、极片涂覆面密度受限等缺点 为此开发无溶剂化的干法电极制备技术[10] - 干法电极无溶剂 无需涂覆烘箱和NMP回收装置 设备投资低、能耗小、所需场地面积小、电极面密度和容量高、倍率和循环性能较好、极片内阻低 但技术尚不成熟 存在专利壁垒[11] - 纳科诺尔已推出干法电极设备系列产品 正在进行电芯级别测试 2023年5月推出与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机 2023年7月与清研电子合资成立公司进行干法设备研发和市场推广[16][17] 固态电池方兴未艾，纳科诺尔广泛合作厂商及研究机构 - 固态电池使用固态电解质 取代液态电池的液态电解质和隔膜 缩减电池包质量和体积 不易起火燃烧 锂枝晶难以穿透电解质膜 根据液态电解质占比可分为半固态、准固态和全固态 氧化物、硫化物和聚合物是常见固态电解质[20][21] - 2013年以来国内各大车企与动力电池企业相继开展固态电池技术开发业务 部分厂家先以半固态电池作为产品化技术路线 预计2025年前推广上市 固态电池量产预测时间为2030年[24] - 国外同样积极投入固态电池研发 日本选择硫化物路线 力争2030年实现全固态电池商业化；韩国选择氧化物和硫化物路线并行 目标2025 - 2028年开发出能量密度400Wh/kg的商用技术 2030年完成装车；欧洲国家以聚合物路线为主 同时布局硫化物路线；美国全路线布局 目标2030年能量密度达到500Wh/kg[25] - 纳科诺尔是最早参与固态电池生产设备研发的企业之一 参与负极锂带、氧化膜等制备 2019年起与清陶新能源有设备订单合作 获多项荣誉称号 2024年10月与四川新能源汽车创新中心有限公司签署《科研战略合作框架协议》 合作期限五年[31][32] 业绩快报公布并获头部客户订单，募投集中研发固态电池 - 纳科诺尔2024全年预计实现营业收入10.54亿元 同比增长11.42% 利润总额1.90亿元 同比增长34.70% 归母净利润1.64亿元 同比增长32.09%[2][33][36] - 2025年2月14日纳科诺尔与国内某头部客户签订2.35亿元《采购合同》 合同标的为辊压分切一体机[3][33] - 2025年1月1日纳科诺尔调整募投项目 将"研发中心及总部建设项目"拟投资金额由8935.21万元提升至1.34亿元 新增实验车间及配套建筑 研发方向调整为围绕固态电池生产设备的研发[3][33][34]