报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 南山智尚新材料业务已进入快速放量阶段 有望成为第二增长曲线 驱动盈利结构持续优化 考虑公司 UHMWPE 未来在机器人灵巧手领域的应用前景 预测公司 2024 - 2026 年归母净利润分别为 2.12、2.65、3.26 亿元 EPS 分别为 0.58、0.69、0.85 元 当前股价对应 PE 分别为 35.6、29.8、24.2 倍 给予“买入”投资评级[6][7] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 展示南山智尚与沪深 300 的市场表现对比[3] 相关研究 - 2024 年 1 - 9 月南山智尚实现营业总收入 11.63 亿元 同比增长 3.52% 实现归母净利润 1.25 亿元 同比增长 3.83% 2024Q3 营收和归母净利润同环比均小幅下滑 传统精纺呢绒业务收入下滑 服装业务营收净利双增长 新材料超高业务营收翻倍增长 但未能完全对冲精纺呢绒业务下滑 业绩整体承压[4] - 前三季度南山智尚销售/管理/财务/研发费用率分别同比 - 1.51 / - 0.23 / + 2.02 / - 0.38pct 财务费用增加因可转债利息费用化 2024Q3 经营活动产生的现金流量净额为 0.31 亿元 同比增长 0.52 亿元 因销售商品、提供劳务收到的现金增加[5] - 南山智尚新材料业务进入快速放量阶段 8 万吨锦纶长丝项目 2024 年底投产 2025 年产能逐步释放 3600 吨超高分子量聚乙烯（UHMWPE）满负荷运行且产销平衡 积极探索新应用场景 有望驱动盈利结构优化[6] 盈利预测 - 预测南山智尚 2024 - 2026 年主营收入分别为 17.3、21.25、25.21 亿元 增长率分别为 8.1%、22.8%、18.6% 归母净利润分别为 2.12、2.65、3.26 亿元 增长率分别为 4.7%、24.9%、23.1% 摊薄每股收益分别为 0.58、0.69、0.85 元 ROE 分别为 9.8%、11.3%、12.8%[7][10] 公司盈利预测 - 给出南山智尚 2023A - 2026E 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标等数据 包括流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目及对应数据[11]