报告公司投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 2024年第四季度亚玛芬体育主要品牌均录得良好增长，大中华和亚太地区表现更为强劲 集团拥有独特优质户外和运动品牌组合，各品牌以技术创新为动力且处于细分市场领先地位，有巨大增长空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 行业为休闲用品 股价30.31美元 美股市值166亿美元 已发行股本54636万股 52周高/低为34.00美元/10.11美元 [4] 2024年第四季度业绩 - 收入增长23%到16.4亿美元 Technical Apparel、Outdoor Performance及Ball & Racquet Sports业务分别增长33%、13%及22% [4] - DTC业务增长46% 批发业务增长6% [4] - 大中华区增长54% 亚太地区增长52% 美洲地区增长加速到15% 欧洲、中东和非洲地区增长8% [4] - 毛利率提升3.7个百分点到56.1% 经营费用比率提升0.2个百分点到43.3% 经营利润和净利润分别增长224%和117%到2.2亿美元和15百万美元 [5] 2024年全年业绩 - 收入增长18%到51.8亿美元 Technical Apparel、Outdoor Performance及Ball & Racquet Sports业务分别增长36%、10%及4% [5] - 毛利率提升2.9个百分点到55.4% 经营利润增长56%到4.7亿美元 经营利润率提升2.2个百分点到9.1% 净利润增长135%到73百万美元 [5] - 存货增长11%到12.2亿美元 杠杆比率从>5倍减少到1倍 持有现金3.5亿美元 净负债为5.9亿美元 [5] 各业务板块表现 Technical Apparel - 收入增长33%到7.5亿美元 主要由Arc'teryx品牌带动 DTC扩张增长44% 多渠道同比增长29% 批发持平 [6] - 主要由大中华区拉动 各品类表现好 鞋和女装发展空间大 新增8家Arc'teryx品牌门店 总店数33家 经调整后经营利润率提升1.3个百分点到24.3% [6] Outdoor Performance - 收入增长13%达到5.9亿美元 受益于Salomon品牌鞋类等强劲增长 DTC业务增长58% 批发业务以1%速度恢复增长 [7] - 增长由大中华区、亚太地区和欧洲、中东和非洲地区引领 美洲地区下滑 Salomon品牌门店净开33家 全年净开店数103家 经调整后经营利润率提升1.9个百分点到11.1% [7] Ball & Racquet - 收入加速至两位数增长 增长22%到2.9亿美元 受益于Racquet Sports和Sportswear推动 Tennis 360保持强劲增长 充气球和棒球增长 高尔夫业务略有下降 [8] - Wilson品牌门店净增加9家 全年净开店总数41家 经调整后经营利润率提升6.6个百分点到 -3.7% [10] 2025年展望 第一季度 - 预计收入增长14% - 16% 毛利率为56.5% - 57.0% 营业利润率为11.0% - 11.5% 净财务成本约30百万美元 有效税率约33% 摊薄后每股收益为0.14–0.15美元 [11] 全年 - 预计收入增长13% - 15% 毛利率为56.5% - 57.0% 营业利润率为11.5% - 12.0% 折旧摊销费用约3.5亿美元 资本开支约为3亿美元 净财务成本约1.2亿美元 有效税率约33% 摊薄后每股收益为0.64–0.69美元 [11] - Technical Apparel业务收入增长约20% 经营利润率约为21% Outdoor Performance业务收入增长低双位数 经营利润率约为9.5% Ball & Racquet业务收入增长低到中单位数 经营利润率约为3 - 4% [11] 品牌方面 - 预计Arc'teryx品牌净增加25 - 30家门店 推出更多鞋新品 [12] - 预计Salomon品牌在大中华市场增加100家门店 纽约增加最少1家门店 批发业务是美国市场拓展动力之一 [12] - 预计Wilson品牌在中国增加50家Wilson Tennis 360门店 [12] 盈利摘要（截止12月31日财政年度） | 项目 | 2023实际 | 2024实际 | 2025预测 | 2026预测 | 2027预测 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万美元） | 3549 | 5183 | 5915 | 6696 | 7478 | | 变动（%） | 15.7% | 46.0% | 14.1% | 13.2% | 11.7% | | 经营利润（百万美元） | 303 | 471 | 698 | 852 | 1012 | | 变动（%） | 498.0% | 55.6% | 48.2% | 22.1% | 18.9% | | GAAP净利润（百万美元） | -209 | 73 | 367 | 509 | 618 | | 变动（%） | - | - | 405.9% | 38.6% | 21.3% | | 基本每股收益（美元） | (0.54) | 0.14 | 0.69 | 0.96 | 1.21 | | 变动（%） | - | - | 392.1% | 39.3% | 25.5% | | 市盈率@30.31美元（倍） | - | 216.5 | 44.0 | 31.6 | 25.2 | | 每股派息（美元） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 息率（%） | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | [13]