报告公司投资评级 - 增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 看好公司蜂窝芯材的景气延续，核心产品的红利释放以及在产品、研发、销售等支持下未来的潜力持续突破，考虑到产能不断扩张，看好公司25年及后续业绩高增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本1.4625亿股，流通股本4795万股，市价24.67元，市值36.0799亿元，流通市值11.8302亿元 [2] 业绩情况 - 2024年度预计实现营业收入4.09亿元，同比+20.03%；归母净利润1.0亿元，同比+22.86%；24Q4营业收入1.3亿元，同比+54.9%；归母净利润0.18亿元，同比+61.1% [3] 业务领域 - 2024年芳纶纸蜂窝芯材领域业绩贡献最大，航空航天领域领跑，贡献率超轨道交通领域，工业变压器领域补充，新能源汽车领域增幅平稳，看好2025年芳纶纸应用领域拓展及国产替代进程；产品Metastar芳纶蜂窝材料应用于CR450动车组样车，或刺激2025年轨道交通领域需求释放 [3] 海外销售 - 24H1海外市场因客户支付问题下滑，H2亚太区出口恢复，欧非区、美洲区市场需求增加，下滑幅度大幅收窄，全年海外销售同比基本持平，预计2025年度海外市场恢复增长态势 [3] 公司地位与产能 - 国内芳纶纸产业寡头企业，与母公司泰和新材产业链协同优势显著；产能1500吨/年“新型功能纸基材料产业化项目”进入设备安装阶段，预计投产后总产能可达4500吨/年，未来市占率有望进一步提升 [3] 新产品发展 - 新产品RO膜基材预计2025年开始产业化工作，终端产品可用于多领域；闪蒸无纺布中试线产品集中在建材防水领域，看好应用于其他领域 [3] 盈利预测 - 预计24 - 26年公司归母净利润为1.0（前值0.92）/1.17（前值1.08）/1.4（前值1.26）亿元 [3] 财务指标预测 - 2023 - 2026年营业收入分别为3.4亿元、4.09亿元、4.85亿元、5.79亿元，增长率分别为20.7%、20.1%、18.7%、19.4%；归母净利润分别为0.82亿元、1.0亿元、1.17亿元、1.4亿元，增长率分别为28.7%、22.5%、17.8%、18.4%等多项指标 [5]