报告公司投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年业绩快报 全年营收10.54亿元同比增长11.42% 归母净利润1.64亿元同比增长32.09% 扣非净利润1.55亿元同比增长36.07% [6] - 日前公告签订2.35亿元辊压分切一体机订单 预计2025年我国锂电辊压设备市场将增长至60亿元 2019 - 2025E CAGR达39.05% 公司主业仍有成长空间 [6] - 湿法工艺、固态电池是电池制造前沿技术 预计到2030年固态电池市场空间达200亿元 设备成长空间广阔 [6] - 公司积极布局前沿领域 2023年7月合资成立子公司 截至2024年11月交付十多套干法电极设备 2024年10月签署战略合作协议 已推出多款固态电池设备 相关设备有望打开远期成长空间 [6] - 维持“增持”评级 小幅下调盈利预测 预测2024 - 2026年归母净利润分别为1.63/1.87/2.2亿元 对应PE分别为31.7/26.4/22.3倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本112.04百万股 流通股本91.63百万股 市价61.87元 市值6932.16百万元 流通市值5668.92百万元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|756|946|1054|1254|1494| |增长率yoy%|94%|25%|11%|19%|19%| |归母净利润（百万元）|113|124|163|187|220| |增长率yoy%|285%|9%|32%|15%|18%| |每股收益（元）|1.88|1.33|1.75|2.00|2.36| |每股现金流量|-0.25|-2.38|2.37|1.16|1.53| |净资产收益率|36%|14%|16%|15%|15%| |P/E|61.2|56.0|42.5|37.1|31.4| |P/B|22.1|7.8|6.6|5.6|4.8| [4] 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |货币资金|403|589|678|798| |应收票据|40|0|0|0| |应收账款|205|220|252|296| |预付账款|7|12|14|17| |存货|1453|1561|1862|2208| |合同资产|130|116|152|187| |其他流动资产|276|479|587|706| |流动资产合计|2384|2862|3392|4024| |其他长期投资|0|0|0|0| |长期股权投资|3|3|3|3| |固定资产|62|75|86|96| |在建工程|13|23|23|23| |无形资产|44|40|36|33| |其他非流动资产|40|40|40|40| |非流动资产合计|162|181|189|196| |资产合计|2547|3043|3581|4220| |短期借款|100|100|100|100| |应付票据|45|50|59|70| |应付账款|312|347|413|490| |预收款项|0|0|0|0| |合同负债|1044|1159|1380|1644| |其他应付款|15|15|15|15| |一年内到期的非流动负债|31|31|31|31| |其他流动负债|57|238|284|338| |流动负债合计|1604|1940|2282|2688| |长期借款|22|32|42|52| |应付债券|0|0|0|0| |其他非流动负债|27|27|27|27| |非流动负债合计|49|59|69|79| |负债合计|1654|1999|2351|2767| |归属母公司所有者权益|893|1044|1230|1453| |少数股东权益|0|0|0|0| |所有者权益合计|893|1044|1230|1453| |负债和股东权益|2547|3043|3581|4220| [7] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业收入|946|1054|1254|1494| |营业成本|707|788|939|1114| |税金及附加|8|9|11|14| |销售费用|21|21|25|30| |管理费用|51|51|60|72| |研发费用|23|11|30|36| |财务费用|0|-7|-10|-8| |信用减值损失|-8|-8|-8|-8| |资产减值损失|-12|-15|-5|-5| |公允价值变动收益|0|0|0|0| |投资收益|-1|-3|-1|-1| |其他收益|26|25|25|25| |营业利润|141|180|210|248| |营业外收入|1|5|3|3| |营业外支出|1|0|0|0| |利润总额|141|185|213|251| |所得税|17|22|26|31| |净利润|124|163|187|220| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|124|163|187|220| |NOPLAT|123|156|178|214| |EPS（摊薄）|1.33|1.75|2.00|2.36| [7] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |经营活动现金流|-222|222|108|143| |现金收益|131|167|189|226| |存货影响|-388|-108|-300|-346| |经营性应收影响|-74|35|-29|-41| |经营性应付影响|-25|40|76|88| |其他影响|134|88|172|216| |投资活动现金流|-27|-34|-22|-22| |资本支出|-23|-30|-20|-21| |股权投资|-3|0|0|0| |其他长期资产变化|-1|-4|-2|-1| |融资活动现金流|510|-1|2|-1| |借款增加|80|10|10|10| |股利及利息支付|-3|-29|-35|-42| |股东融资|446|0|0|0| |其他影响|13|18|27|31| [7] 主要财务比率 |会计年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |成长能力：营业收入增长率|25.0%|11.4%|19.0%|19.1%| |成长能力：EBIT增长率|6.5%|26.8%|13.6%|20.2%| |成长能力：归母公司净利润增长率|9.3%|31.6%|14.7%|17.9%| |获利能力：毛利率|25.2%|25.2%|25.1%|25.5%| |获利能力：净利率|13.1%|15.5%|14.9%|14.8%| |获利能力：ROE|13.9%|15.6%|15.2%|15.2%| |获利能力：ROIC|13.6%|14.5%|14.4%|14.8%| |偿债能力：资产负债率|64.9%|65.7%|65.7%|65.6%| |偿债能力：债务权益比|20.2%|18.2%|16.3%|14.5%| |偿债能力：流动比率|1.5|1.5|1.5|1.5| |偿债能力：速动比率|0.6|0.7|0.7|0.7| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.3|0.4|0.4| |营运能力：应收账款周转天数|57|73|68|66| |营运能力：应付账款周转天数|161|150|146|146| |营运能力：存货周转天数|641|689|656|658| |每股指标（元）：每股收益|1.33|1.75|2.00|2.36| |每股指标（元）：每股经营现金流|-2.38|2.38|1.16|1.53| |每股指标（元）：每股净资产|9.57|11.19|13.17|15.56| |估值比率：P/E|56|43|37|31| |估值比率：P/B|8|7|6|5| |估值比率：EV/EBITDA|94|74|65|54| [7]