报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [2][13] 报告的核心观点 - 步科股份2024年营收稳健增长但归母净利润受影响，其人机界面和低压伺服系统产品市场地位突出，聚焦机器人1+N战略拓展产品应用边际，有望切入人形机器人产业链，首次覆盖给予“增持”评级 [6][7][13] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营业收入约5.49亿元，同比增长8.45%；归母净利润4932.04万元，同比减少18.73%；基本每股收益0.59元，同比减少18.06% [6] - 2024年上半年机器人行业销售收入9700万元，同比增长11.9%；医疗影像设备行业销售收入2000万元，同比增长8.8%；机器物联网行业销售收入7400万元，同比增长0.9%；通用自动化行业销售收入6400万元，同比增长16.4% [7] 业绩影响因素 - 受益工业机器人行业复苏，营收稳步增长；但2023年以来加大研发和营销投入，2024年三季报研发费用5436.36万元，同比增长21.62%，销售费用4234.3万元，同比增长24.88%，影响归母净利润 [7][8] 市场地位 - 在人机界面和伺服系统产品有较好市场占有率，2021年低压直流伺服供应商市场份额中步科以12%市占率位列第一，物流行业直流伺服TOP供应商格局中以42%市占率位列第一，2022年为中国移动机器人配套电机销量最多的厂商 [9][10] 战略布局 - 聚焦1+N战略，以机器人为核心业务向N个细分行业拓展；机器人领域开发新产品拓宽产品线，如工业移动机器人领域推出一体机产品等；在N细分行业拓展上，产品应用于医疗影像设备等众多行业 [11] - 积极布局人形机器人市场，和多个国内外客户建立合作，基于无框力矩电机开发关节模组等产品，目前处于送样、验证阶段 [12] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年营业收入分别为5.49亿、6.91亿、8.39亿，归母净利润分别为0.49亿、0.93亿、1.32亿，对应的PE分别为160.64X、85.43X、59.95X [13] 财务报表预测和估值数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|539|506|549|691|839| |增长比率（%）|0.37|-6.09|8.45|25.78|21.39| |净利润（百万元）|91|61|49|93|132| |增长比率（%）|21.88|-33.36|-18.57|88.03|42.51| |每股收益(元)|1.08|0.72|0.59|1.11|1.58| |市盈率(倍)|87.18|130.81|160.64|85.43|59.95|[16][27]