报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][4] 报告的核心观点 - 公司 FY25H1 营收和归母净利润同比增长，中期派发股息且预计年度分红率不低于 75%，看好未来品牌力向上 [1] - 多品牌矩阵有望持续发力，将通过多种方式巩固定位，渠道和店效稳健增长 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - FY25H1 实现营收 31.56 亿元，同比增长 5.0%，归母净利润 6.04 亿元，同比增长 5.5%，中期派发股息每股 0.45 港元，预计年度分红率不低于 75% [1] 经营分析 分品牌 - 主品牌 JNBY 增长稳健，FY2025H1 营收 17.60 亿元，同比增长 3.6%，占比 55.8%，靠线上渠道和门店数量扩张驱动；速写/jnby by JNBY/LESS 营收分别为 3.88/4.76/3.39 亿元，同比 -6.0%/-0.6%/0.8%；其他品牌营收 1.94 亿元，同比增长 147.3%，新并购品牌 OMG 与 B1OCK 增长良好；各品牌门店数量较 FY2024 末有不同程度增长 [1] 分渠道 - FY2025H1 线上营收 6.02 亿元，同增 11.9%，直营/经销渠道营收 11.17/14.37 亿元，同比 -7.7%/14.2%，门店数分别为 491/1634 家，较 FY2024 末 -24/+126 家，经销渠道开店带动营收提升，同店基本持平 [2] 盈利水平 - FY2025H1 毛利率 65.2%，同比基本持平，销售/管理费用率分别为 32.3%/8.6%，同增 1.2/0.3pct，销售费用率提升因品牌营销活动，政府补助使其他收益/收入占比提升 0.8PCT，净利率 19.3%，同比基本持平，存货周转天数 140 天，同比增长 5 天，受暖冬和春节备货影响 [2] 展望 FY2025H2 - 通过自我孵化或并购优化设计师品牌及品类组合，线下开店并优化门店形象提升店效，线上布局多元化社交电商和新零售渠道，坚持粉丝经济增加会员粘性 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司 FY2025 - 2027 年归母净利润分别为 8.77/9.17/9.81 亿元，同比增长 3.33%/4.57%/6.96%，EPS 分别为 1.69/1.77/1.89 元，市盈率分别为 9/9/8 倍 [4] 公司基本情况 - 展示了 FY2023 - FY2027E 的营业收入、归母净利润等多项财务指标及增长率等数据 [7] 三张报表预测摘要 - 包含损益表、资产负债表、现金流量表的预测数据，以及比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等相关指标 [9] 市场中相关报告评级比率分析 - 展示了一周内到六月内买入、增持等评级数量及评分情况，最终评分与平均投资建议对照显示市场平均投资建议 [11][12]