报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年报告公司收入利润稳健增长，PEEK渗透率持续提升，维持“买入”评级，预计2024 - 2026年归母净利润分别为0.89/1.15/1.50亿元，EPS分别为1.09/1.42/1.85元，当前股价对应P/E分别为30.7/23.7/18.1倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价33.51元，一年最高最低35.00/17.15元，总市值27.22亿元，流通市值27.22亿元，总股本0.81亿股，流通股本0.81亿股，近3个月换手率52.34% [1] 财务数据 - 2024年实现收入3.22亿元（yoy + 17.06%），PEEK材料神经外科产品收入2.06亿元（yoy + 23.00%），归母净利润0.89亿元（yoy + 17.30%），2024Q4收入0.82亿元（yoy + 19.59%），归母净利润0.12亿元（yoy + 6.21%） [4] - 预计2024 - 2026年营业收入分别为3.22/3.95/4.86亿元，归母净利润分别为0.89/1.15/1.50亿元，毛利率分别为79.7%/80.1%/80.7%，净利率分别为27.5%/29.1%/30.9%，ROE分别为13.7%/16.0%/18.0%，EPS分别为1.09/1.42/1.85元，P/E分别为30.7/23.7/18.1倍，P/B分别为4.2/3.8/3.3倍 [4][6] 业务分析 - 神经外科围绕颅骨修补固定手术形成齐全细分产品线，PEEK材料颅骨修补固定产品可提供多样方案，行业PEEK渗透率有提升空间，且实现完全无金属解决方案，聚醚醚酮颅骨固定系统已注册上市 [4] - 心胸外科有国内外双材料注册证，利于差异化产品矩阵布局，有较大市场空间及增长潜力 [4] - 口腔业务围绕“宜植”品牌覆盖多种产品，参股投资助力形成全面解决方案，2024年底新一代高端骨结合种植体获批上市，性能显著提升 [4] 研发与业务拓展 - 海外完成美国市场PEEK骨板本土化生产，国内3D打印PEEK颅骨系统已拿证，推进境外生物可吸收产品、无线颅内压监护仪在国内引进注册 [5] - 皮肤填充业务“交联透明质酸钠凝胶”项目进入术后随访阶段且临床效果良好，“含微球的交联透明质酸钠凝胶”项目产品完成注册送检工作 [5] - 颌面修复围绕PEEK材料颌面部植入核心产品，收购光韵达医疗丰富专业能力，有望提升市场份额及品牌影响力 [5]