报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6] 报告的核心观点 - 公司2024年度业绩快报显示全年营收24.08亿同比降1.71%，归母净利润8.24亿元同比降0.31%，扣非归母净利润7.57亿元同比增0.13%；单四季度营收4.46亿同比降10.58%，归母净利润1.53亿元同比降8.36%，扣非归母净利润1.20亿元同比降21.51% [1] - 2024Q4收入低于预期，或因跨期确认收入及消费者淡季囤货意识减弱 [1] - 2024年归母净利率34.22%同比+0.48pct，单四季度归母净利率34.40%同比+0.83pct、环比2024Q3 +0.50%，得益于原材料青菜头成本下降及淡季费用投放和营销活动减弱 [2] - 2024年公司坚持“稳住榨菜，夯基拓新”战略，基本完成战略目标，产品、销售、职能保障方面均有举措 [2] - 展望2025年，主力榨菜产品优化上市，低基数下收入有望提速，低价青菜头成本红利延续，毛利率增长可期，预计2024 - 2026年归母净利润分别同比-0.3%/+9.6%/+7.6%至8.2/9.0/9.7亿元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 | 财务指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,548 | 2,450 | 2,408 | 2,561 | 2,799 | | 增长率yoy（%） | 1.2 | -3.9 | -1.7 | 6.4 | 9.3 | | 归母净利润（百万元） | 899 | 827 | 824 | 903 | 972 | | 增长率yoy（%） | 21.1 | -8.0 | -0.3 | 9.6 | 7.6 | | EPS最新摊薄（元/股） | 0.78 | 0.72 | 0.71 | 0.78 | 0.84 | | 净资产收益率（%） | 11.6 | 10.0 | 9.4 | 9.7 | 9.9 | | P/E（倍） | 17.2 | 18.7 | 18.8 | 17.1 | 15.9 | | P/B（倍） | 2.0 | 1.9 | 1.8 | 1.7 | 1.6 | [5] 股票信息 - 行业为调味发酵品Ⅱ - 前次评级买入 - 02月27日收盘价13.40元 - 总市值15,462.51百万元 - 总股本1,153.92百万股 - 自由流通股占比99.57% - 30日日均成交量13.29百万股 [6] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现2022A - 2026E各年度相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等资产项目，营业收入、营业成本、营业税金及附加等利润项目，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量项目 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面数据，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、应收账款周转率、每股收益、P/E等 [10]