报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][5] 报告的核心观点 - 嘉诚国际2024年业绩符合预期 收入13.5亿元同比+10% 归母净利2.05亿元同比+25% 剔除转债利息费用后归母净利2.34亿元同增约43% 24Q4收入+42% 归母净利+1018%[2] - 嘉诚国际通过AI提升服务能力 深化与五大跨境平台战略合作[3] - 嘉诚国际在全国及全球布局智慧物流园区 完善物流链路 为客户提供定制化供应链一体化物流服务 预计25/26/27年营收14.49/15.92/17.78亿元 同增8%/10%/12% 归母净利润2.4/2.9/3.4亿元 同增18%/20%/18% 当前市值对应市盈率为18/15/13X 成长性与确定性兼备[4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年营收13.5亿元同比+10% 归母净利2.05亿元同比+25% 扣非归母净利2.05亿元同比+31% 24Q1 - 3可转债利息费用约0.35亿元 剔除后归母净利润约2.34亿元同比+43% 24Q4收入3.7亿元同比+42% 归母净利0.4亿元扭亏 扣非归母净利0.4亿元扭亏[2] 业务结构 - 综合物流7.8亿元同比+17% 占比58%同比+3pct 供应链分销执行5.7亿元同比+2% 占比42%同比-3pct[8] 业务优化 - 2024年毛利率32.9%同比+3pct 净利率15.2%同比+2pct 管理费用率4.9%同比-0.3pct 研发费用率1.4%同比-0.25pct[8] 合作平台 - 阿里系生态深度绑定 为天猫国际等平台提供智能仓储等服务[8] - Temu全链路赋能 在嘉诚国际港园区设三级仓储体系 提供一站式解决方案 用AI算法优化SKU分仓策略 降低20%库存冗余[8] - SHEIN柔性供应链共建 提供备货仓与质检仓定制化服务 跨境退换货系统实现退货商品48小时内质检再入库 海外退货率降低15%[8] - 亚马逊全球智能托管中心仓战略 计划在华南、海南枢纽建设专属中心仓 集成相关功能 对接销售预测系统 实现库存周转效率提升25% 旺季爆款缺货率低于3%[8] - TikTok Shop前瞻布局 计划在海南数智物流中心试点新模式 为东南亚商家提供双通道服务 测试期配送时效压缩至5日 适配智能分拣系统 日均处理能力达10万单[8] 盈利预测与估值 - 预计25/26/27年营收14.49/15.92/17.78亿元 同增8%/10%/12% 归母净利润2.4/2.9/3.4亿元 同增18%/20%/18% 当前市值对应市盈率为18/15/13X 维持“买入”评级[4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|1346|1449|1592|1778| |(+/-) (%)|9.83%|7.67%|9.89%|11.67%| |归母净利润（百万元）|205|241|290|341| |(+/-) (%)|24.53%|17.79%|20.12%|17.82%| |每股收益(元)|0.59|0.70|0.84|0.99| |P/E|21.34|18.12|15.08|12.80|[10] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现2024A - 2027E相关财务数据 包括流动资产、现金、营业成本等项目及对应变化[12]