报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级）[6] 报告的核心观点 - 报告公司基本面环比改善积极，AI赋能人力资源实现精准高效匹配，短期待宏观回暖后行业需求有望逐步释放，中长期维度看好公司业务成长表现以及未来发展潜力[4] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收118亿元/yoy+20.6%；归母净利润2.04亿元/yoy +1.5%，归母净利率为1.7%；扣非归母净利润1.37亿元/yoy+2.1%；扣非扣员工限制性股票成本归母净利润1.42亿元/yoy+6.6%[1] - 2024单Q4营收32.8亿元/yoy+25.6%；归母净利润6826万元/yoy+40.5%，归母净利率为2.1%；扣非归母净利润2489万元/yoy+31.8%[1] - 2024年Q1 - 4单季度营收增速分别为10.3%/22.9%/23.1%/25.6%，单季度归母净利润增速分别为22.1%/-29.2%/-9.6%/40.5%[1] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为118亿元/142亿元/170亿元，同比增速分别为20.6%/20.1%/19.7%；归母净利润分别为2.0亿元/2.6亿元/3.1亿元，同比增速分别为1.5%/27.9%/ 20.3%[4] 技术创新 - 2022年起布局数据中台建设，2023年自主研发CRE大模型，基于700GB公开数据和40GB行业简历与招聘需求数据进行预训练和任务微调，应用于人选寻访匹配环节[2] - 2024年推出匹配系统，助力顾问精准寻找候选人，已在获客、人才寻访和内部协同合作等场景应用[2] - 2025年2月接入DeepSeek - R1大模型，探索AI大模型与招聘深度融合，有望全面提升工作效率[2] 业务发展 - 禾蛙作为AI驱动的人力资源产业互联生态平台，整合全球分支机构招聘资源，促进线上平台与线下业务协同发展[3] - 聚焦大客户及区域客户布局，加快目标商圈内重点岗位深度拓展，围绕国内出海企业需求，推动国内团队与海外业务深度融合与协同，各业务线发展态势良好[3]