报告公司投资评级 - 买入（首次）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司传统尼龙管路业务受益于新能源车量价齐升，数据中心液冷业务有望实现 0 到 1 突破 预测 2024 - 2026 年净利润分别为 1.56、2.17、3.36 亿元，EPS 分别为 1.30、1.81、2.80 元，当前股价对应 PE 分别为 29、21、13 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级[9] 根据相关目录分别进行总结 汽车尼龙管路龙头，业绩整体稳步增长 - 报告研究的具体公司是专业从事汽车用尼龙流体管路及管路核心零部件产品的高新技术企业 主要产品 7 大类，下游客户包括 30 余家整车厂和 100 余家汽车零部件厂商 营收从 2020 年的 5.85 亿元增长到 2023 年的 10.11 亿元，CAGR 为 19.99%，归母净利润从 8726 万元增长到 1.51 亿元，CAGR 为 19.99%，2024 前三季度实现营收 8.39 亿元（同比增长 23.63%），实现归母净利润 1.09 亿元（同比下降 2%），业绩整体稳步增长[4] 新能源车量价齐升，驱动尼龙市场扩容 - 相较于金属和橡胶管路，尼龙管路具有轻量化、成本低、更环保等特点，在汽车电动化、轻量化以及节能环保趋势下更具发展空间 传统燃油车尼龙管路单车平均价值 440 元，新能源汽车单车管路价值量有望达 1200 元，增长 173% 预计尼龙管路市场规模将由 2023 年的 198.4 亿元增长到 2027 年的 284.86 亿元，CAGR 为 9.46% 公司在手货币资金 + 交易性金融资产近 10 亿元（2024Q3），将密切关注产业政策，把握收并购机遇[5] 液冷是发展趋势，UQD 市场空间广阔 - 随着数据中心算力需求爆发式增长和服务器集群功率密度持续攀升，液冷逐渐成为数据中心散热领域主流趋势 数据中心液冷市场规模将由 2024 年的 47.7 亿美元增长到 2029 年的 148.1 亿美元（CAGR 为 25.44%）[6] - 快换接头（UQD）是液体冷却系统关键部件之一 液冷 AI 服务器因 UQD 供货紧张陷入出货瓶颈 2024 年全球 UQD 市场规模为 4.48 亿美元，预计到 2030 年将达到 19.81 亿美元，全球 UQD 市场预计将以 28.1%的年复合增长率增长[7] 成立溯联智控拓展数据中心业务，打造新的业绩增长点 - 2024 年 11 月 21 日公司拟以自有资金 1600 万元设立全资子公司溯联智控，旨在提供电池热管理和智能算力热管理解决方案[8] - 公司掌握快速接头锁紧结构、流体管路控制阀等核心技术并可自主生产相关产品，快速接头产品已应用于汽车多领域，有望凭借技术优势拓展至数据中心领域，打造新业绩增长点[8] 盈利预测 - 预测报告研究的具体公司 2024 - 2026 年净利润分别为 1.56、2.17、3.36 亿元，EPS 分别为 1.30、1.81、2.80 元，当前股价对应 PE 分别为 29、21、13 倍[9] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |主营收入（百万元）|1,011|1,180|1,502|2,115| |增长率（%）|19.0%|16.8%|27.3%|40.8%| |归母净利润（百万元）|151|156|217|336| |增长率（%）|-1.5%|3.4%|39.4%|54.8%| |摊薄每股收益（元）|1.51|1.30|1.81|2.80| |ROE（%）|7.7%|7.5%|9.6%|13.3%|[11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |资产总计（百万元）|2,299|2,581|2,737|3,022| |负债合计（百万元）|343|501|483|500| |所有者权益（百万元）|1,956|2,080|2,254|2,523| |营业收入（百万元）|1,011|1,180|1,502|2,115| |净利润（百万元）|151|156|217|336| |经营活动现金净流量（百万元）|88|161|193|225| |营业收入增长率（%）|19.0%|16.8%|27.3%|40.8%| |归母净利润增长率（%）|-1.5%|3.4%|39.4%|54.8%| |毛利率（%）|28.1%|28.4%|29.2%|31.0%| |净利率（%）|14.9%|13.2%|14.5%|15.9%| |ROE（%）|7.7%|7.5%|9.6%|13.3%| |资产负债率（%）|14.9%|19.4%|17.7%|16.5%| |总资产周转率|0.4|0.5|0.5|0.7| |应收账款周转率|4.0|4.1|4.6|5.2| |存货周转率|3.5|3.6|3.7|3.8| |EPS（元/股）|1.51|1.30|1.81|2.80| |P/E|24.8|28.8|20.7|13.4| |P/S|3.7|3.8|3.0|2.1| |P/B|1.9|2.2|2.0|1.8|[12]