报告公司投资评级 - 增持（首次）[5] 报告的核心观点 - 热景生物是国内领先POCT检测厂家 基于临床积累切入创新药领域 在心梗领域有突破 创新管线丰富 心衰大品种未来可期 首次覆盖给予“增持”评级[7][8][13] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年2月28日收盘价67.30元 一年内高低80.90/22.94元 总市值6223.55百万元 流通市值6223.55百万元 总股本92.47百万股 资产负债率4.42% 每股净资产34.67元/股[3] 投资要点 - 全球FIC心梗抗体药SGC001有望填补临床空白 国内外想象空间较大 其适用于急性心肌梗死急救治疗 已中美双报双批 临床前数据良好 全球尚无同类抗体药进入临床阶段[6] - 积极布局创新管线 “尧、舜、禹”子公司打开未来成长空间 2024年公司收入5.11亿元同比下滑 归母净利润亏损 参股子公司布局多生物制药创新领域 多管线并行 长期有望创新增长[7] - POCT领先品牌 创新性布局心梗抗体药 长期诊疗一体化雏形初现 公司持续耕耘POCT检测赛道 聚焦磁微粒化学发光 布局生物制药领域 心梗抗体药国内首创 中长期有望诊断+治疗发展[7] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2026年公司总营收分别为5.11/6.02/7.08亿元 同比增长-5.61%/17.85%/17.55% 2024 - 2026年归母净利润分别为-1.77/-0.68/0.43亿元 选取万孚生物、九安医疗为可比公司 基于POCT业务稳定 创新药业务有望发展 首次覆盖给予“增持”评级[8][11][65] 关键假设 - 检测试剂肝炎、心肌标记物等项目逐步成熟 市场认可度提升 2025年有望回暖 预计2024 - 2026年检测试剂收入增速分别为-9.80%、18.00%、18.00%[12][63] - 检测仪器因试剂方案丰富 需求同步提升 预计2024 - 2026年检测仪器收入增速分别为78.50%、12.00%、10.00%[12][63] 公司业务布局 - 以POCT为基础 开启创新药新曲线 公司以临床POCT为基础 探索诊断技术平台 拓展癌症技术 布局多生物制药领域 形成诊断+治疗战略 董事长林长青合计持有24.41%公司股权 参股子公司布局多领域[18][19] - POCT肝炎、心梗多赛道布局有望兑现 肝炎产品覆盖全面 国内乙肝病毒感染人群约8000万 肝癌三项潜在市场容量129.12亿元 慢性乙肝患者2000 - 3000万人 HBV RNA检测潜在市场容量75亿元 2024年上半年肝炎肝癌类诊断试剂营收5225.35万元 同比增长15.99% 心肌检测助力AMI诊断 国内心血管疾病患病率上升 2020年CVD分别占农村、城市死因的48.00%和45.86% 公司心肌检测标记物布局全面[28][34][35] - 创新药全球FIC心梗抗体药SGC001 舜景医药搭建技术平台 建立多条产品管线 SGC001注射液适用于急性心肌梗死急救治疗 2024年5月获FDA批准 8月获NMPA批准 急性心梗患者基数大 发展为心衰风险大 现有手段无法挽救坏死心肌细胞 新型药物亟待开发 SGC001理论机制清晰 与海外研究团队揭示机制相互佐证 临床前数据亮眼[48][53][60]