报告公司投资评级 - 买入 | 首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 2025年利润有望加速释放，看好戴维斯双击机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年2月至2025年2月大参林与医药生物行业个股表现有波动 [2] 公司基本情况 - 最新收盘价15.07元，总股本/流通股本11.39亿股，总市值/流通市值172亿元，52周内最高/最低价23.79/12.01元，资产负债率67.1%，市盈率14.63，第一大股东柯云峰 [3] 利润释放原因 - 顺应行业周期加速闭店，2024年前三季度闭店452家，Q3闭店234家，2025年开店计划稳健，且积极控费，预计2025年利润率提升 [4] - 积极拥抱AI，“AI小参”接入DeepSeek，功能含药品管家、用药咨询、员工培训等，预计提升运营效率，增收降本 [5] - 两广地区统筹待落地，当前处方流转滞后、统筹医保收入占比低，政策推动处方外流，处方流转后门店客流客单有望提升，带来业绩增量 [6] 盈利预测及投资建议 - 预计2024 - 2026年营收分别为273.22、301.47、333.30亿元，归母净利润分别为9.33、10.77、12.48亿元，当前股价对应PE分别为17.8、15.5、13.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级 [7] 盈利预测和财务指标 - 2023 - 2026年营业收入分别为24531、27322、30147、33330百万元，增长率分别为15.45%、11.38%、10.34%、10.56% [9] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为1166.50、933.15、1077.07、1248.09百万元，增长率分别为12.63%、 - 20.00%、15.42%、15.88% [9] 财务报表和主要财务比率 - 2023 - 2026年营业成本分别为15724、17508、19275、21243百万元，毛利率分别为35.9%、35.9%、36.1%、36.3% [10] - 2023 - 2026年资产负债率分别为67.1%、67.1%、66.7%、66.2%，流动比率分别为0.94、0.99、1.05、1.10 [10]