报告公司投资评级 - 增持（首次）[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司传统业务稳步增长，数据中心液冷业务产品和客户不断突破，有望成为新增长曲线，首次覆盖给予“增持”投资评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 主营业务为传统燃油汽车、新能源汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售，是多家汽车主机厂、摩托车厂及二次配套厂商的主流供应商[4] - 产品种类丰富、质量稳定，被称为“车用软管超市”[4] 业绩表现 - 营收从2020年的6.78亿元增长到2023年的11.09亿元，CAGR为17.87%，归母净利润从1.13亿元增长到1.62亿元，CAGR为12.83%[4] - 2024年前三季度实现营收9.36亿元（+25.51%），实现归母净利润1.48亿元（+35.69%）[4] 行业趋势 - 随着数据中心算力需求增长和服务器集群功率密度攀升，液冷成为数据中心散热领域主流趋势[5] - 快换接头（UQD）是液体冷却系统关键部件之一，2024年全球UQD市场规模为4.48亿美元，预计到2030年将达19.81亿美元，年复合增长率28.1%[5] 数据中心液冷业务进展 - 产品方面加大自主创新研发力度，针对液冷服务器客户开发软管 + 接头总成方案，液冷管路系统相关技术指标达V0级标准并通过美国UL认证[6] - 客户方面国内外同步拓展，2024年12月中标60000套用于服务器的液冷管路系统，为1号客户（H客户）供货，已进入多家供应商体系[6][8] 盈利预测 - 预测2024 - 2026年净利润分别为1.96、2.85、4.47亿元，EPS分别为0.9、1.32、2.06元，当前股价对应PE分别为44、30、19倍[9] 财务预测 |预测指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |主营收入（百万元）|1109|1323|1689|2385| |增长率（%）|22.3%|19.3%|27.7%|41.2%| |归母净利润（百万元）|162|196|285|447| |增长率（%）|32.3%|21.0%|45.5%|56.8%| |摊薄每股收益（元）|0.75|0.90|1.32|2.06| |ROE（%）|14.9%|16.3%|20.7%|27.2%|[11]