报告公司投资评级 - 买入(维持) [7] 报告的核心观点 - 焦点科技作为AI Agent核心标的业绩稳健 有望持续受益AI驱动和规模效应实现降本增效 预计2025 - 2027年公司营业收入为18.78/20.75/22.48亿元 分别同增13%/10%/8% 归母净利润为5.36/6.21/7.14亿元 分别同增19%/16%/15% PE为24/21/18X [5] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024年业绩稳健增长 营收同增9% 截至24年底合同负债+20% 营收16.7亿元 归母净利4.5亿元 扣非归母净利4.4亿元 核心业务中国制造网业务收入同增9% [2] - 24Q4营收+14% 归母净利+15% 营收4.6亿元 归母净利0.8亿元 扣非归母净利0.8亿元 [2] AI降本增效与规模效应 - 规模效应下中国制造网毛利率稳步提升 营收结构中中国制造网81%(-0.4pct) 其毛利率80%（+0.7pct） [3] - AI降本增效+规模效应拉动 2024年净利率提升2pct 2024年毛利率80%（+1pct） 净利率27%（+2pct） 销售费用率36%（-1pct） 管理费用率10%（-0.5pct） 研发费用率9%（-1pct） [3] 会员与用户情况 - 截至2024年底 AI麦可累积会员超9000位 较24H1增加2905位 24年AI麦可现金回款超0.45亿元 其中24H2 AI麦可现金回款约0.32亿元 中国制造网收费会员数2.74万位 同比增加2829位 [4] 买家流量与市场表现 - 24年中国制造网全站买家注册量同增28% 东南亚流量同增59% 商机同增33% 中东流量同增38% 商机同增24% 拉美流量同增33% 商机同增26% 欧洲流量同增19% 商机同增21% 北美流量同增2% 商机同增8% [5] AI功能研发 - AI大模型为平台和用户提供建议 提升平台内容质量和SEO优化水平 [5] - 基于多模态技术的外贸智能应用优化电商运营、推荐、搜索 帮助用户市场预测 [5] - 跨境电商AI智能化运营系统可自动化处理产品信息的整理和发布流程 有全天客服等功能 [5] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|1,669|1,878|2,075|2,248| |(+/-) (%)|9.32%|12.52%|10.49%|8.36%| |归母净利润(百万元)|451|536|621|714| |(+/-) (%)|19.09%|18.79%|15.90%|14.96%| |每股收益(元)|1.42|1.69|1.96|2.25| |P/E|28.83|24.27|20.94|18.22|[12] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现2024A - 2027E不同项目数据及变化 如流动资产、现金、营业成本等 [13] - 主要财务比率包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标及变化 [13] - 每股指标有每股收益、每股经营现金、每股净资产等 估值比率有P/E、P/B、EV/EBITDA等 [13]