报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [5] 报告的核心观点 - Stanley高层领导团队访问哈尔斯，对其新技术和研发投入高度赞赏并表达深化合作意愿 [1] - 哈尔斯与Stanley回顾15年合作历程，介绍即将在永康和泰国投资的新智能工厂 [2] - 哈尔斯主要客户业务稳定且稳中有增，存量客户爆款潜质突显，2024年再次荣获Stanley“年度最佳供应商奖”和“年度创新奖” [3] - 根据公司前期披露业绩预告调整盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为3.1/3.8/4.5亿元（前值分别为3.3/3.8/4.5亿元），对应PE分别为12X/10X/8X [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2月26日Stanley包括总裁Matt在内的16位高层领导人员访问哈尔斯工厂 [1] 业务探讨 - 双方回顾15年合作历程，哈尔斯在多方面的提升离不开Stanley支持与信任 [2] - 哈尔斯向Stanley介绍即将在永康和泰国投资的新智能工厂 [2] 客户合作 - 主要客户业务稳定提供基本盘且稳中有增，存量客户爆款潜质突显带来增量订单 [3] - 2024年哈尔斯再次荣获Stanley“年度最佳供应商奖”和“年度创新奖”，连续两年获“年度最佳供应商奖” [3] - 哈尔斯为Stanley提供多款产品OEM业务，多款单品打样中，服务获客户高度信任与赞誉 [3] 盈利预测与评级 - 调整盈利预测，预计24 - 26年归母净利润分别为3.1/3.8/4.5亿元（前值分别为3.3/3.8/4.5亿元），对应PE分别为12X/10X/8X，维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 2,427.90 | 2,407.12 | 3,276.81 | 4,025.56 | 4,849.20 | | 增长率(%) | 1.63 | (0.86) | 36.13 | 22.85 | 20.46 | | EBITDA(百万元) | 440.09 | 430.80 | 513.32 | 603.76 | 687.84 | | 归属母公司净利润(百万元) | 205.91 | 249.78 | 309.79 | 381.85 | 453.37 | | 增长率(%) | 51.96 | 21.31 | 24.02 | 23.26 | 18.73 | | EPS(元/股) | 0.44 | 0.54 | 0.66 | 0.82 | 0.97 | | 市盈率(P/E) | 17.89 | 14.75 | 11.89 | 9.65 | 8.12 | | 市净率(P/B) | 2.64 | 2.51 | 2.17 | 1.95 | 1.72 | | 市销率(P/S) | 1.52 | 1.53 | 1.12 | 0.92 | 0.76 | | EV/EBITDA | 5.11 | 6.93 | 5.77 | 4.48 | 3.89 | [4] 基本数据 - A股总股本466.27百万股，流通A股股本306.05百万股 [6] - A股总市值3,683.52百万元，流通A股市值2,417.78百万元 [6] - 每股净资产3.57元，资产负债率48.89%，一年内最高/最低10.11/5.82元 [6] 股价走势 - 展示2024 - 03至2024 - 11哈尔斯与沪深300股价走势 [8][9]