报告公司投资评级 - 增持（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年业绩增长符合预期，公司业绩稳健，连续多年保持25%以上净利润增速，体现良好成长性[4] - 2024年国内市场产品入院率持续提升，带动公司收入上涨[5] - 外部积极拓展海外市场，内部不断完善治理结构，生产自动化及规模化效应显现[6] - 研发进展顺利，2024年12月公司两款PFA导管获批上市，2025年有望获得新业绩增量[7] - 公司介入业务发展稳健，心脏电生理领域具竞争优势，PFA产品获批有望创造新业绩增长点，未来具备良好增长预期，维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入206,580.16万元，同比增长25.18%；归母净利润67,347.54万元，同比增长26.14%；扣非净利润64,333.21万元，同比增长37.36%；期末总资产297,572.25万元，较期初增长15.65%[4] - 预计2024 - 2026年实现营收20.66/25.21/29.96亿元，归母净利润6.73/9.22/10.92亿元，对应EPS分别为6.92/9.47/11.22元[8] 市场表现 - 近12个月相对收益44.1%，绝对收益28.7%[4] 业务发展 - 2024年上半年国内电生理产品新增医院植入150余家，完成三维电生理手术约7,500例，手术量同比增长超100%；介入业务中冠脉产品入院数量同比增长近20%，外周产品入院增长超30%[5] 研发情况 - 近三年及一期研发投入分别为13,487.68万元、17,487.63万元、23,791.56万元及20285.62万元，占营收比重达16.28%、14.38%、14.42%及13.30%[7] 财务预测 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|1650|2066|2521|2996| |同比|35.7%|25.2%|22.0%|18.9%| |归母净利润（百万元）|534|673|922|1092| |同比|49.1%|26.1%|36.9%|18.4%| |毛利率|71.3%|72.6%|77.5%|77.7%| |ROE|28.0%|26.7%|28.1%|26.4%| |每股收益（元）|5.48|6.92|9.47|11.22| |PE|63.37|50.24|36.69|30.97| |EV/EBITDA|48.76|39.04|28.56|24.03|[11]