报告公司投资评级 - 增持（首次）[5][7][8] 报告的核心观点 - PCB行业重回增长2025年全球市场有望达968亿美元 报告研究的具体公司深耕高端PCB领域技术及客户积累优势显著 预计2024年营收同比增长2024Q4单季度扭亏 首次覆盖给予“增持”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 1.深耕PCB行业，高端化与产能扩张双轮驱动 - 报告研究的具体公司为领先的PCB综合服务商聚焦高端市场 坚持市场导向产品结构完善 股权结构稳定实控人从业经验丰富[15][16] - 报告研究的具体公司持续优化产品和客户结构推动营收持续改善 持续降本增效单四季度预计实现扭亏[18][19] 2.需求升级+国产替代，PCB行业迎来结构性机遇 - 全球PCB市场空间有望超900亿美元国内市场占比超60% 多层板是需求主量封装基板、HDI成长率或将领衔上升[20][22] - 报告研究的具体公司持续加强高端产品柔性化制造优势 着力自动化、智能化、数字化工厂建设进程 深耕客户需求持续加强大客户绑定[24][25][27] 3.盈利预测与评级 - 预计报告研究的具体公司刚性电路板业务2024 - 2026年收入增速为10%/25%/25% 柔性电路板及其应用模组业务2024 - 2026年业务收入增速为25%/20%/20%[9][28] - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为 - 0.83/0.87/1.40亿元 同比增速分别为39.32%/204.72%/60.39% 25 - 26年PE对应分别为60.57/37.76倍 首次覆盖给予“增持”评级[7][8][29]