报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价40.2元 [1][4][7] 报告的核心观点 - 顺络电子产品线拓展和份额提升齐发力，Q4单季营收再创历史新高，看好其在AI+、智能驾驶、机器人产业背景下取得显著成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 2024年业绩情况 - 2024年营收58.97亿元（yoy +16.99%），归母净利润8.32亿元（yoy +29.91%） [1] - 4Q24单季度营收17.02亿元（yoy+24.72%/qoq+13.16%），归母净利2.08亿元（yoy+27.54%/qoq-18.77%） [1] - 分业务看，信号处理类收入22.7亿，同比增长10.12%；电源管理类收入19.5亿，同比增长4.31%；汽车电子及储能专用类收入11.0亿，同增62.10%；陶瓷、PCB及其他业务收入5.8亿，同比增长33.35% [2] 2025年展望 - 电感行业有望受益于AI端侧和AI服务器迎来新一轮升级扩容，叠加公司新品份额提升，手机业务基本盘有望实现高于行业的增速 [3] - 随着公司在汽车电子和AI/数据中心的持续开拓，新兴业务有望夯实公司中长期增长 [3] - 分重点新兴应用来看，汽车电子实现三电系统等电动化场景及智能驾驶等全方位智能化应用场景覆盖；数据中心密切与头部企业合作，提供多种节能降耗产品组合与方案；公司在氢燃料电池和人形机器人领域积极布局 [3] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 5,040 | 5,897 | 7,154 | 8,656 | 10,642 | | +/-% | 18.93 | 16.99 | 21.32 | 21.00 | 22.93 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 640.53 | 832.08 | 1,079 | 1,307 | 1,645 | | +/-% | 47.91 | 29.91 | 29.63 | 21.19 | 25.82 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 0.79 | 1.03 | 1.34 | 1.62 | 2.04 | | ROE (%) | 11.32 | 13.67 | 16.00 | 17.14 | 18.59 | | PE (倍) | 37.53 | 28.89 | 22.28 | 18.39 | 14.61 | | PB (倍) | 4.03 | 3.84 | 3.51 | 3.13 | 2.72 | | EV EBITDA (倍) | 17.63 | 15.08 | 13.23 | 11.29 | 9.07 | [6]