报告公司投资评级 - 优于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 顺络电子营收连续三个季度创历史新高，四季度利润率阶段性下滑，长期毛利率有回升机会；AI手机单机价值量提升，公司高端品渗透率提升；汽车业务开启高增时代，智驾提升非变压器类需求；公司积极布局数据中心和人形机器人等新兴领域 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年实现营收58.97亿元(YoY +16.99%)，归母净利润8.32亿元(YoY +29.91%)，第二、三、四季度营收连续创单季度历史新高，毛利率同比提升1.15pct [1] - 4Q24实现营收17.02亿元(YoY +24.72%，QoQ +13.16%)，归母净利润2.08亿元(YoY +27.54%，QoQ -18.77%)，毛利率34.49%(YoY -2.47pct，QoQ -3.44pct)，毛利率下滑系陶瓷类产品出货集中、绩效奖金、客户销售价格调整等阶段性因素影响 [1] 业务发展 - 2024年信号处理类产品实现营收22.70亿元(YoY +10.12%)，3Q23以来全球手机需求复苏，2024年全球智能手机销量同比增长7%达12.2亿部，公司份额稳健增长，AI功能升级使手机磁性元件用量增加，高端料号渗透率持续提升 [2] - 2024年汽车电子或储能专用业务收入11.04亿元(YoY +62.10%)，客户涵盖海内外顶级汽车供应链厂商，是少数在全球汽车电子市场活跃的中国元器件企业，汽车产品分变压器类和非变压器类，汽车电气架构升级和智能驾驶推动相关产品需求 [2] - 公司与头部企业密切合作布局AI服务器磁性元件，还布局氢燃料电池、人形机器人等新兴领域，机器人领域磁性元件是关键支撑，有望成电子元件行业核心增长赛道之一 [3] 投资建议 - 微调盈利预测，预计2025 - 2027年实现归母净利润11.0/13.5/16.2亿元(25 - 26年前值为11.3/14.6亿元），同比增长32.2%/22.3%/20.5%，对应当前市值PE为22/18/15倍，维持"优于大市"评级 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---| |营业收入(百万元)|5,040|5,897|7,117|8,618|10,409| |(+/-%)|18.9%|17.0%|20.7%|21.1%|20.8%| |净利润(百万元)|641|832|1100|1345|1621| |(+/-%)|47.9%|29.9%|32.2%|22.3%|20.5%| |每股收益（元）|0.79|1.03|1.36|1.67|2.01| |EBIT Margin|18.6%|19.7%|20.4%|20.5%|20.4%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|13.3%|16.0%|17.5%|18.5%| |市盈率（PE）|37.5|28.9|21.8|17.9|14.8| |EV/EBITDA|20.6|17.2|15.1|12.6|10.8| |市净率（PB）|4.03|3.84|3.51|3.12|2.74|[4] 财务预测与估值 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E营业收入7117百万元、归母净利润1100百万元等 [12]