报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级，6个月目标价为34.8元 [6][9] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司依托精密加工布局三梯次业务，经营稳健质地优异，各业务均有良好发展前景，预计未来营收和利润将实现增长 [1][9] 根据相关目录分别进行总结 依托精密加工布局三梯次业务，持续稳健经营 - 公司1997年成立，依托精密加工技术，形成涡轮增压器精密件、新能源车零部件和直线滚动功能部件三梯次业务布局 [1][19][20] - 实控人曹余华持股比例稳定，员工持股、股权激励等机制完善，有效提升员工积极性 [25][27] - 公司营收和归母净利润逐年稳步增长，三费管控能力强，毛利率和净利率保持较高水平，现金流充沛，收益质量高 [19][30][33] 深度绑定头部Tier1，基本盘业务稳中向好 - 涡轮增压器行业成熟且集中度高，短期受益于排放标准趋严和插混车型渗透率提升，渗透率仍有提升空间 [2][40] - 公司作为Tier2生产涡轮增压器核心零部件，与多家龙头Tier1企业深度绑定，产品质量过硬，生产管理效率高，利润率远超同行 [2][40][64] - 2024年泰国工厂奠基，预计2025年投产，可降低关税影响，匹配海外企业，叠加国内产能爬坡，预计2024 - 2026年该业务收入分别为11.14亿、12.39亿、13.71亿元 [2][40][71] 深耕新能源车零部件业务，未来成长性较强 - 2018年公司依托精密加工能力切入新能源车零部件业务，深耕轻量化结构件及精密加工零部件 [80] - 受益于汽车轻量化趋势，单车用铝量提升，利好轻量化结构件业务；控股子公司与多家企业合作，助力业务收入快速提升 [80][83] - 2020年募资项目产能逐步释放，预计2024 - 2026年该业务收入分别为2.5亿、3.4亿、4.5亿元 [80][86][90] 技术精良、客户资源丰富，丝杠业务行稳致远 - 丝杠行业中滚动丝杠是核心看点，外资主导，国产厂商加速布局；下游应用拓展，人形机器人带来增量空间；直线导轨配套丝杠使用，有望受益于行业发展 [90][94][100] - 2022年初公司设立宇华精机布局滚动丝杠和直线导轨，产品能达行业最高精度标准，下游应用多元化，客户资源丰富，利于业务突破 [4][90][115] - 预计2024 - 2026年公司丝杠业务收入分别为500万、8000万、1.8亿元 [4][90] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业总收入分别为15.37、18.51、22.11亿元，同比增速分别为14.43%、20.43%、19.42%；归母净利润分别为2.93、3.62、4.47亿元，同比增速分别为11.19%、23.42%、23.64% [9] - 对应当前市值，2024 - 2026年PE分布为37.2x、30.1x、24.4x，首次覆盖给予“增持”评级 [9]