报告公司投资评级 - 推荐（维持），目标价23.42元 [3] 报告的核心观点 - 2024年公司营收803.34亿元，同比-29.15%；归母净利润-34.55亿元，同比由盈转亏；归母净利率-4.3%，同比-9.18pct；2024Q4营收171.87亿元，同比-46.74%，环比-14.83%；归母净利润-26.09亿元，同比由盈转亏，环比增亏；归母净利率-15.18%，同比-16.59pct，环比-8.37pct，业绩符合预期 [3] - 组件出货同比增长但盈利能力承压，2024年组件出货约70GW，因组件价格回落低位运行及资产减值准备致全年业绩亏损 [7] - 2024年11月计划出售子公司核心资产，交易后与FREYR合作，可降低海外地缘政治风险和盈利不确定性 [7] - 建成重点实验室，持续研发投入，覆盖多种技术，2024年11月发布新技术，钙钛矿叠层测试效率达34.2%并推进产业化 [7] - 调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为-34.55/25.53/34.69亿元，当前市值对应PE分别为-11/15/11倍，给予2025年20x PE，对应目标价23.42元，维持“推荐”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 | 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 113,392 | 80,334 | 91,553 | 120,566 | | 同比增速(%) | 33.3% | -29.2% | 14.0% | 31.7% | | 归母净利润(百万) | 5,531 | -3,455 | 2,553 | 3,469 | | 同比增速(%) | 50.3% | -162.5% | 173.9% | 35.9% | | 每股盈利(元) | 2.54 | -1.59 | 1.17 | 1.59 | | 市盈率(倍) | 7 | -11 | 15 | 11 | | 市净率(倍) | 1.2 | 1.4 | 1.3 | 1.1 | [3] 公司基本数据 | 指标 | 数值 | | --- | --- | | 总股本(万股) | 217,936.54 | | 已上市流通股(万股) | 217,936.54 | | 总市值(亿元) | 380.52 | | 流通市值(亿元) | 380.52 | | 资产负债率(%) | 74.57 | | 每股净资产(元) | 13.03 | | 12个月内最高/最低价 | 29.00/15.80 | [4] 财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多表呈现2023A - 2026E年多项财务数据，如货币资金、应收票据、营业总收入等及对应财务比率 [8]