报告公司投资评级 - 买入|首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 聚焦大客户战略耕耘新兴市场，片式电感产销量国内第一、全球综合排名前三，年交付超千亿只，以主攻头部客户为战略指引推动业务发展 [5] - 2024 年度营业收入 58.97 亿元同比增长 16.99%，归母净利润 8.32 亿元同比增长 29.91%，毛利率 36.50%同比增长 1.15%，因精密电子元件业务发展、产能利用率提升等所致 [5] - 多元化产品线布局，新兴战略市场强劲增长，汽车电子、数据中心、人形机器人等业务新产品导入加速，未来发展将保持健康增长态势 [6] - 预计公司 2024/2025/2026 年分别实现收入 72.0/85.9/102.7 亿元，归母净利润分别为 10.8/13.5/16.8 亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024 年 3 月至 2025 年 2 月期间，顺络电子股价呈现上升趋势，从 -17% 涨至 43% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价 30.06 元，总股本 8.06 亿股、流通股本 7.53 亿股，总市值 242 亿元、流通市值 226 亿元 [3] - 52 周内最高/最低价 32.85 / 22.74 元，资产负债率 48.0%，市盈率 37.11，第一大股东为新余市恒顺通电子科技开发有限公司 [3] 盈利预测和财务指标 |年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|5897|7199|8587|10269| |增长率(%)|16.99|22.08|19.29|19.59| |EBITDA（百万元）|1826.47|2072.13|2428.09|2811.99| |归属母公司净利润（百万元）|832.08|1081.37|1354.03|1679.30| |增长率(%)|29.91|29.96|25.21|24.02| |EPS(元/股)|1.03|1.34|1.68|2.08| |市盈率（P/E）|29.13|22.41|17.90|14.43| |市净率（P/B）|3.87|3.39|2.85|2.38| |EV/EBITDA|15.54|13.18|10.64|8.62| [10] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2024A|2025E|2026E|2027E|主要财务比率|2024A|2025E|2026E|2027E| |---|---|---|---|---|---|---|---|---|---| |营业收入|5897|7199|8587|10269|营业收入增长率|17.0%|22.1%|19.3%|19.6%| |营业成本|3745|4524|5357|6326|营业利润增长率|29.2%|29.8%|25.0%|24.0%| |税金及附加|79|94|112|134|归属于母公司净利润增长率|29.9%|30.0%|25.2%|24.0%| |销售费用|103|115|137|164|毛利率|36.5%|37.2%|37.6%|38.4%| |管理费用|304|360|429|513|净利率|14.1%|15.0%|15.8%|16.4%| |研发费用|505|598|687|883|ROE|13.3%|15.1%|15.9%|16.5%| |财务费用|88|93|95|54|ROIC|10.5%|11.8%|12.8%|13.4%| |资产减值损失|-65|0|0|0|资产负债率|45.3%|36.7%|33.5%|30.2%| |营业利润|1091|1417|1771|2195|流动比率|1.46|2.48|3.30|4.16| |营业外收入|0|0|0|0|应收账款周转率|2.74|3.67|4.96|4.98| |营业外支出|8|0|0|0|存货周转率|4.02|2.65|2.06|2.06| |利润总额|1083|1416|1770|2195|总资产周转率|0.47|0.57|0.64|0.67| |所得税|133|164|210|260|每股收益（元）|1.03|1.34|1.68|2.08| |净利润|950|1252|1560|1935|每股净资产（元）|7.77|8.85|10.53|12.62| |归母净利润|832|1081|1354|1679|PE|29.13|22.41|17.90|14.43| |每股收益（元）|1.03|1.34|1.68|2.08|PB|3.87|3.39|2.85|2.38| [13]