报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 炬芯科技2024年业绩稳步增长 端侧AI芯片拓展新成长曲线 [1] - 多元化布局打开业绩天花板 营收和毛利节节高升 [2] - 高研发拓展产品矩阵 新架构芯片赋能AI终端应用落地 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2月25日炬芯科技发布2024年年度业绩快报 全年营业收入预计6.52亿元 同比增加25.34% 预计实现归母净利润1.06亿元 同比增长62.90% 实现扣非归母净利润0.78亿元 同比增长51.73% [1] - 4Q24单季度公司预计营收1.85亿元 同比增长28.71% 环比减少0.52% 预计归母净利润0.35亿元 同比增长93.39% 环比增长16.99% [1] 业务布局 - 炬芯科技作为国内领先的低功耗AIoT芯片设计厂商 聚焦中高端智能音频SoC芯片的研发、设计及销售 已进入众多国内外知名品牌供应链 [2] - 2024年公司紧跟趋势和需求 采取积极销售策略 提升产品在国际品牌渗透率 优化产品和客户结构 4Q24的毛利润和净利润预计将实现单季度新高 [2] - 端侧AI处理器芯片出货量稳步攀升 销售收入倍数增长 低延迟高音质无线音频产品持续放量 蓝牙音箱SoC芯片系列提高在头部音频品牌渗透力度 [2] 研发情况 - 2024年公司持续增加研发投入 约投入2.15亿元 同比增长29.94% 优化产品矩阵 推出创新产品 [3] - 公司成功研发CPU+DSP+NPU三核异构的核心架构 发布第一代基于三核AI异构架构的端侧AI音频芯片 涵盖面向低延迟私有无线音频领域的ATS323X、面向蓝牙AI音频领域的ATS286X、面向AI DSP领域的ATS362X产品 [3] 投资建议与盈利预测 - 考虑公司下游需求回暖且新品持续迭代 毛利率逐步改善 调整公司盈利预测 预计2024 - 2026年归母净利润为1.06/1.40/1.93亿元 对应PE为63/48/35倍 维持“推荐”评级 [4] 财务指标预测 | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 520 | 652 | 832 | 1,038 | | 增长率（%） | 25.4 | 25.3 | 27.7 | 24.7 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 65 | 106 | 140 | 193 | | 增长率（%） | 21.0 | 62.9 | 32.3 | 37.8 | | 每股收益（元） | 0.45 | 0.73 | 0.96 | 1.32 | | PE | 103 | 63 | 48 | 35 | | PB | 3.7 | 3.7 | 3.5 | 3.3 | [5]