报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 白宫已宣布提高钢铁、铝和自中国进口商品的关税 预计还将提高自欧盟的关键进口商品和汽车的关税 这些关税方案将使有效关税税率提高约4.3个百分点 几乎是第一次贸易战期间增幅的三倍 不同关税方案对各行业影响不同 新关税预计将对美国工业产出和GDP产生一定拖累 且通过其他渠道可能产生更显著负面影响 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 关税对美国工业生产的正负影响 - 关税提高影响美国国内产业有三个生产侧渠道 一是提高进口价格 可能提振对国内生产商品的需求 二是提高依赖进口投入的国内生产商的生产成本 三是大规模关税提高可能引发外国对美国出口的报复 抑制美国产品的国外需求 [9][15][16] 2018 - 2019年贸易战的教训 - 通过构建行业层面暴露度指标 估计关税提高对美国生产的影响 结果显示 关税导致的平均产出价格每提高1% 未来5年美国工业产出约提高0.06% 投入成本和报复性关税暴露度每提高1% 工业产出分别降低约0.25%和0.14% 就业方面影响类似 2018 - 2019年贸易战中 多数行业净影响较小 超85%的行业未来五年净影响在 - 0.1%至0.1%之间 [18][19][21] 新一轮关税的行业赢家和输家 - 新关税下 初级铝和钢铁生产以及油气开采的国内生产商受保护最多 而二级钢铁、铝和石油产品生产的生产商生产成本增加最多 预计报复措施类似上次贸易战 对农业和采矿业国内生产商产出平均价格影响超2% 对钢铁、铝和汽车行业影响约1% 新关税对各行业影响广泛 最大受益者是初级钢铁和铝制造及原材料加工 受影响最大的是二级材料生产行业 关键进口商品关税提高对美国行业影响大于自中国进口商品关税提高 新关税通过生产侧渠道对美国工业产出有 - 0.2%的拖累 对GDP有 - 0.04%的拖累 [27][31][44] 美国经济和金融展望 - 给出2022 - 2027年美国经济和金融多方面数据 包括实际GDP、消费支出、投资、通胀、劳动力市场、政府财政、金融指标等 如2024年实际GDP为2.5% 2025年为2.9%等 [55]