报告公司投资评级 - 调升为“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 香农芯创是中国电子元器件分销领先企业 具备数据存储器等产品提供能力 产品应用领域广泛 且积累了众多优质原厂授权资质 形成代理原厂线优势 [1] - 客户阿里巴巴加大资本开支投入 公司作为其企业级存储领域供应商有望显著受益 [1][2] - 公司旗下海普存储自研企业级存储产品进展迅速 已完成部分产品研发试产 进入量产阶段 [2] - 考虑到互联网客户资本开支提升带来的业绩拉动 上调公司2024年和2025年归母净利润预测值 新增2026年预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.84、6.05、7.03亿元 当前市值对应PE为34/27/23倍 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 香农芯创是中国电子元器件分销领先企业 具备数据存储器、主控芯片、模组等产品提供能力 产品应用于云计算存储等多领域 已取得SK海力士等原厂授权代理权 [1] 客户优势 - 客户主要系阿里巴巴等互联网云服务商和国内大型ODM企业 实现对一流厂商覆盖 阿里巴巴加大资本开支投入 公司业务有望受益 [1][2] 自研产品进展 - 2023年5月26日公告与合资方共同发起设立深圳市海普存储科技有限公司 截至2024年6月30日 自主品牌“海普存储”建设、开发顺利 已完成企业级DDR4等产品研发试产 进入量产阶段 [2] 盈利预测与估值 - 上调2024年和2025年归母净利润相对上次预测值分别上调26%与41% 新增2026年预测 预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.84、6.05、7.03亿元 当前市值对应PE为34/27/23倍 [3][4] 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为137.72、112.68、206.64、246.19、281.10亿元 增长率分别为49.61%、 - 18.19%、83.39%、19.14%、14.18% [4][9] - 2022 - 2026E归母净利润分别为3.14、3.78、4.84、6.05、7.03亿元 增长率分别为40.15%、20.37%、28.04%、25.16%、16.09% [4][9] - 2022 - 2026E毛利率分别为4.4%、5.8%、4.6%、4.6%、4.6% [11] - 2022 - 2026E资产负债率分别为54%、41%、44%、43%、40% [11]