报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 姚记科技收入及利润短期承压后续有望受益于扑克牌业务产能释放贡献业绩增量 [4] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年2月28日姚记科技召开会议审议通过使用不超1亿元闲置募集资金暂时补充流动资金议案使用期限不超12个月 [1] 财务表现 - 2024年前三季度公司营收27.90亿元同比下滑21.89%归母净利润4.24亿元同比下滑23.95%扣非归母净利润4.06亿元同比下滑22.42% [2] - 三季度公司营收8.81亿元同比下滑28.08%归母净利润1.40亿元同比下滑6.72%扣非归母净利润1.37亿元同比增长7.55%环比改善显著 [2] 业务情况 - 前三季度营收下滑主因数字营销板块业务结构调整及游戏板块充值流水波动 [3] - 2024年上半年扑克牌业务营收4.91亿元同比下滑4.72%游戏业务营收5.13亿元同比下滑27.28%数字营销业务营收8.79亿元同比下滑20.29% [3] - 扑克牌业务2024年1月募资5.83亿元用于生产基地建设项目且持有相关公司股份拓展卡牌业务边界 [3] - 游戏业务深耕捕鱼游戏领域有多个国内外休闲类游戏产品 [3] - 数字营销业务将携手巨量引擎输出优质营销案例布局全域生态营销链路 [3] 投资建议 - 下调公司2024E - 2026E年收入为42.04 / 46.24 / 50.31亿元同比变化-2.4% / +10% / +8.8% [4] - 2024E - 2026E年归母净利润为5.75 / 6.73 / 7.98亿元对应PE分别为19.60 / 16.75 / 14.13倍维持“买入”评级 [4] 财务数据和估值 | 年份 | 营业收入(百万元) | 增长率(%) | EBITDA(百万元) | 归属母公司净利润(百万元) | 增长率(%) | EPS(元/股) | 市盈率(P/E) | 市净率(P/B) | 市销率(P/S) | EV/EBITDA | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2022 | 3,914.85 | 2.83 | 925.45 | 348.56 | -39.24 | 0.84 | 32.34 | 4.17 | 2.88 | 5.01 | | 2023 | 4,306.87 | 10.01 | 1,146.04 | 562.46 | 61.37 | 1.36 | 20.04 | 3.50 | 2.62 | 7.02 | | 2024E | 4,203.51 | -2.40 | 916.42 | 575.28 | 2.28 | 1.39 | 19.60 | 3.16 | 2.68 | 10.23 | | 2025E | 4,623.86 | 10.00 | 1,090.19 | 673.11 | 17.01 | 1.62 | 16.75 | 2.92 | 2.44 | 9.16 | | 2026E | 5,030.76 | 8.80 | 1,257.55 | 797.96 | 18.55 | 1.92 | 14.13 | 2.66 | 2.24 | 7.25 | [5] 基本数据 - A股总股本414.77百万股流通A股股本333.41百万股 [7] - A股总市值11,277.68百万元流通A股市值9,065.53百万元 [7] - 每股净资产8.01元资产负债率30.39%一年内最高/最低37.66/16.50元 [7]