报告公司投资评级 - 买入|首次覆盖 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司深耕慢病领域，品牌力持续加强，集采影响基本消除，创新药收入持续快速增长，创新转型加速推进，预计2024 - 2026营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 2024年3月至2025年2月个股表现数据为 - 21%、 - 16%、 - 11%、 - 6%、 - 1%、4%、9%、14%、19%、24%、29% [2] 公司基本情况 - 最新收盘价29.98元，总股本/流通股本11.15亿股，总市值/流通市值334亿元，52周内最高/最低价36.78 / 25.70元，资产负债率14.3%，市盈率57.65，第一大股东为信立泰药业有限公司 [3] 公司业务分析 - 产品聚焦慢病治疗领域，我国慢病人群基数大、发病率高，公司在高血压领域布局完善，零售端市占率逐步提升，前期集采品种对业绩负面影响基本消除 [4] - 创新药板块拳头产品信立坦稳健增长，恩那罗快速放量，特立帕肽长效产品预计今年年底/后年年初上市，2024年新上市产品复立坦和福格列汀开始快速放量，S086和SAL0108预计2025年上市，预计24 - 26年创新药板块收入CAGR达30%以上，在研管线有JK07等重磅产品 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026营收分别为37.94、41.84、49.87亿元，归母净利润分别为6.15、6.75、8.59亿元，当前股价对应PE分别为53.9、49.1、38.6倍，首次覆盖给予“买入”评级 [6] 盈利预测和财务指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |---|---|---|---|---| |营业收入（百万元）|3365|3794|4184|4987| |增长率(%)|-3.35|12.74|10.28|19.20| |EBITDA（百万元）|1008.37|1067.93|1150.68|1361.49| |归属母公司净利润（百万元）|580.07|615.45|675.38|859.05| |增长率(%)|-8.95|6.10|9.74|27.19| |EPS(元/股)|0.52|0.55|0.61|0.77| |市盈率（P/E）|57.14|53.85|49.07|38.58| |市净率（P/B）|4.13|4.12|4.10|4.07| |EV/EBITDA|34.86|29.83|27.45|23.05| [10] 财务报表和主要财务比率 - 包含利润表、资产负债表、现金流量表等多方面财务数据及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率数据 [13]