报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 顺络电子营收连续三个季度创新高，四季度利润率阶段性下滑，长期毛利率有回升机会；AI手机单机价值量和高端品渗透率提升；汽车业务高增长，智驾提升非变压器类需求；公司积极布局数据中心和人形机器人等新兴领域 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年营收58.97亿元（YoY +16.99%），归母净利润8.32亿元（YoY +29.91%），二、三、四季度营收连续创新高，毛利率同比提升1.15pct；4Q24营收17.02亿元（YoY +24.72%，QoQ +13.16%），归母净利润2.08亿元（YoY +27.54%，QoQ -18.77%），毛利率34.49%（YoY -2.47pct，QoQ -3.44pct） [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润11.0/13.5/16.2亿元（25 - 26年前值为11.3/14.6亿元），同比增长32.2%/22.3%/20.5%，对应PE为22/18/15倍 [3] 业务板块 - 信号处理类产品2024年营收22.70亿元（YoY +10.12%），3Q23以来全球手机需求复苏，2024年全球智能手机销量同比增长7%达12.2亿部，公司份额稳健增长，AI功能升级使手机磁性元件用量增加，高端料号渗透率提升 [2] - 汽车电子或储能专用业务2024年收入11.04亿元（YoY +62.10%），客户涵盖海内外顶级汽车供应链厂商，产品分变压器类和非变压器类，汽车电气架构升级和智能驾驶推动相关产品需求 [2] 新兴领域布局 - 与头部企业合作布局AI服务器磁性元件；布局氢燃料电池、人形机器人等新兴领域，机器人领域磁性元件是核心模块关键支撑，有望成电子元件行业核心增长赛道 [3] 财务预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|5,040|5,897|7,117|8,618|10,409| |(+/-%)|18.9%|17.0%|20.7%|21.1%|20.8%| |净利润(百万元)|641|832|1100|1345|1621| |(+/-%)|47.9%|29.9%|32.2%|22.3%|20.5%| |每股收益（元）|0.79|1.03|1.36|1.67|2.01| |EBIT Margin|18.6%|19.7%|20.4%|20.5%|20.4%| |净资产收益率（ROE）|10.7%|13.3%|16.0%|17.5%|18.5%| |市盈率（PE）|37.5|28.9|21.8|17.9|14.8| |EV/EBITDA|20.6|17.2|15.1|12.6|10.8| |市净率（PB）|4.03|3.84|3.51|3.12|2.74|[4]