报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩持续八年双增长，上市以来营收复合增速 17%，净利润复合增速 24%，在电网配电、通信及核心芯片优势明显，海外业务进展良好，有望在数字化智能化趋势下实现业绩持续性增长 [1][4] 按相关目录总结 业绩表现 - 2024 年实现营业收入 27.4 亿元，同比增长 23%，归母净利润 6.3 亿元，同比增长 20%，扣费归母净利润 6.1 亿元，同比增长 25% [1] 产品业务 - 2024 年通信芯片与模块业务营收 7.8 亿元，同比增长 18%，占主营业务收入比 28%，成第一大单品；通信网关营收 7.5 亿元，同比增长 3%；电监测终端营收 8.3 亿元，同比增长 79%，是增速最高业务 [2] - 2024 年度推出近 50 款产品及方案，新产品收入 13 亿元，占主营业务收入比例达 49%，其中 AI 产品收入占新产品收入的 30% [2] 市场拓展 - 2024 年境内业务收入 23.1 亿元，同比增长 16%；海外业务收入 4.2 亿元，同比增长 85%，海外业务占比从 2023 年的 10%提升到 15% [3] - 截至 2024 年末，设立境外子公司及销售代表处 10 余家，沙特、印尼工厂在建，2024 年新获美国 FCC 认证报告、CE - RED 欧盟无线电设备指令认证、MID/OIML 计量认证等 [3] 订单情况 - 截至 2024 年底，在手订单 40 亿元，同比增长 15%，2024 年新签合同 37 亿元，同比增长 8% [3] - 2024 年在国家电网、南方电网用电信息采集类设备集中采购招标中，中标超 7.7 亿元，中标份额行业第一 [3] 财务预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 7.93/9.77/11.91 亿元，当前股价对应 PE 分别为 24/20/16 倍 [4] 财务指标 - 2023 - 2027 年营业收入分别为 22.25 亿、27.45 亿、33.97 亿、42.03 亿、52.10 亿元，增长率分别为 11.1%、23.3%、23.8%、23.7%、23.9% [5][11] - 2023 - 2027 年归母净利润分别为 5.25 亿、6.31 亿、7.93 亿、9.77 亿、11.91 亿元，增长率分别为 31.3%、20.1%、25.7%、23.2%、21.9% [5][11] - 2023 - 2027 年 EPS 分别为 1.07、1.28、1.61、1.99、2.42 元/股 [5][11] - 2023 - 2027 年净资产收益率分别为 17.9%、18.8%、20.9%、22.3%、23.4% [5][11] - 2023 - 2027 年 P/E 分别为 36.8、30.7、24.4、19.8、16.2 倍 [5][11] - 2023 - 2027 年 P/B 分别为 6.6、5.8、5.1、4.4、3.8 倍 [5][11]