报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS 模式+政策利好”三大优势迎来加速增长 [8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年四季度公司单季度收入 4.57 亿元，同比增长 13.63%；归母净利润 0.93 亿元，同比增长 15.12%；扣非净利润 0.85 亿元，同比增长 16.32%，符合预期 [8] 买家流量与卖家回款 - 2024 年通过精细化运营和推出 App 矩阵提升买家流量，全站买家注册量同比增长 28%，多个区域流量与商机显著增长，预计提升交易频次加速卖家变现，带动卖家后续收入提升 [8] - 2023 年下半年经营改革推动效率提升，2024H1 和 2024H2 销售商品和提供劳务收到的现金同比增长 6.43%和 17.76%，现金回款加速，预计推动 2025 年收入增长，2025 年卖家回款有望达 20% [8] AI 平台业务 - 购买 AI 麦可的会员累计超 9000 位（不含试用体验包客户），2024 年现金收入超 4500 万元 [8] - 未来将发布 AI 平台 Mentarc，连接主流电商平台，提供选品、货源查找等服务，预计吸引更多站外商户，扩大 AI 用户基数 [8] 盈利预测调整 - 将公司 2025 - 2026 年的归母净利润盈利预测由 6.61/7.84 亿元调整为 5.57/6.79 亿元，预计 2027 年的归母净利润为 7.85 亿元，2025 - 2027 年现价对应 PE 为 23.34/19.15/16.57 倍 [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1669|1880|2183|2545| |同比（%）|9.32|12.66|16.10|16.61| |归母净利润（百万元）|451.19|557.29|679.22|784.92| |同比（%）|19.09|23.52|21.88|15.56| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.42|1.76|2.14|2.47| |P/E（现价&最新摊薄）|28.83|23.34|19.15|16.57| [1][9]