报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 考虑公司研发投入加大，下调2025 - 2026年归母净利润预测为4.93、7.07亿元（原预测为6.63、9.10亿元），新增2027年预测为9.89亿元，EPS为0.91、1.30、1.82元/股，当前股价对应2025 - 2027年PE为61.9、43.2、30.9倍，因公司在“数字地球”优势突出，维持“买入”评级 [3] 报告各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入32.57亿元，同比增长29.49%；气象生态、政府业务、航天测控、特种领域行业平稳增长，同比增长47.36%、28.91%、25.90%、19.92%；第二增长曲线业务步入持续增长阶段，线上业务收入为1.03亿元，同比增长395.44% [4] - 2024年公司销售毛利率为49.59%，同比提升1.26个百分点；销售费用率、管理费用、研发费用率分别为7.56%、9.28%和14.99%，同比提升0.11、1.3、0.18个百分点；归母净利润为3.52亿元，同比增长2.67% [4] 战略布局 - 低空领域制定“1 + 2 + N + M”低空战略；商业航天领域制定全产业链发展战略，从产业链中下游向中上游拓展 [5] 定增募资 - 公司拟定增募资25亿元，扣除发行费用后投向星图云空天信息云平台建设项目（7.51亿元）、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目（6.50亿元）、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目（3.49亿元）及补充流动资金（7.49亿元），有利于完善公司布局，巩固领先地位 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|2,516|3,257|4,449|5,981|7,997| |YOY(%)|59.5|29.5|36.6|34.4|33.7| |归母净利润(百万元)|343|352|493|707|989| |YOY(%)|41.1|2.7|40.3|43.3|39.9| |毛利率(%)|48.3|49.6|48.3|49.3|50.0| |净利率(%)|13.6|10.8|11.1|11.8|12.4| |ROE(%)|12.3|11.4|13.1|16.0|18.4| |EPS(摊薄/元)|0.63|0.65|0.91|1.30|1.82| |P/E(倍)|89.1|86.8|61.9|43.2|30.9| |P/B(倍)|8.6|8.0|7.0|6.1|5.1| [8] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据及主要财务比率预测，如2025E营业收入4449百万元，营业利润711百万元等 [10]