报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024年Q3业绩为前三季度单季最高，铝业务贡献主要营收和毛利，氧化铝价格下跌使电解铝利润走扩，煤炭价格下跌空间有限，水电铝有成本优势，虽下调盈利预测但业绩有望增长 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年第三季度公司实现营业收入100.93亿元，同比+6.02%；归母净利润12.54亿元，同比-8%，为24年前三季度单季业绩最高 [1] 业务产能 - 截止2024年6月30日，电解铝产能170万吨/年，权益产能132.4万吨/年；煤炭产能共855万吨/年，权益产能816.21万吨/年 [1] 业务营收占比 - 2024年上半年铝业务贡献公司74%营业收入和68%毛利润 [1] 氧化铝价格 - 截至2025年2月28日国内氧化铝均价为3387元/吨，较2024年12月11日最高点下滑41.2% [2] 电解铝价格 - 2024 - 2026年国内电解铝供需格局呈紧平衡且向好，价格中枢有望上移，2024 - 2026年分别过剩49万吨、24万吨、短缺35万吨 [2] 煤炭价格 - 截至2025年2月27日动力煤价格699元/吨，因供给和需求因素下跌空间相对有限 [3] 水电铝成本优势 - 每吨水电铝有望节约碳税1008元成本，神火股份水电铝比例超5成将承担更低碳税 [3] 盈利预测调整 - 下调2024/2025年归母净利润预测为47.8/58.8亿元，分别下调20.3%和7.1%，新增2026年预测为62.5亿元 [4] 估值指标 - 2024 - 2026年对应当前股价的PE分别为9/7/7倍 [4] 财务报表预测 - 给出2022 - 2026年利润表、现金流量表、资产负债表预测数据 [12][13] 主要指标预测 - 给出2022 - 2026年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标预测数据 [14][15]