报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收3.77亿元、归母净利润4751.38万元，同比分别增长6.53%和10.35%，略微上调2024 - 2026年盈利预测，看好业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好 [4] 相关目录总结 公司概况 - 2025年3月4日，当前股价25.33元，一年最高最低31.00/11.76元，总市值20.28亿元，流通市值11.28亿元，总股本0.80亿股，流通股本0.45亿股，近3个月换手率391.66% [2] 业绩情况 - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为48/64/80百万元（原46/56/73百万元），EPS分别为0.59/0.80/0.99元，当前股价对应P/E分别为42.7/31.8/25.5倍 [4] 行业前景 - 2024年全球EMS市场规模预计超5846.9亿美元，2025年将达6179亿美元，2037年底将突破1.42万亿美元，2025 - 2037年复合年增长率超7.1%，消费电子、汽车电子和工业控制PCBA市场需求将增加 [5] 公司优势 - 制造设备上有先进精密制造水平和高质量产品品质，有较多高技术水平设备；制程工艺上有领先制程能力，具备0.3mm*0.15mm尺寸元器件电子制造能力，贴片焊接精度高 [6] 财务数据 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|237|354|377|502|623| |YOY(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |归母净利润(百万元)|58|43|48|64|80| |YOY(%)|25.0|-26.4|10.4|34.2|24.8| |毛利率(%)|33.8|17.5|19.8|20.0|20.5| |净利率(%)|24.7|12.2|12.6|12.7|12.8| |ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| |EPS(摊薄/元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |P/E(倍)|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |P/B(倍)|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0| [7] |资产负债表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|利润表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |流动资产|376|408|416|652|736|营业收入|237|354|377|502|623| |现金|118|94|115|163|192|营业成本|157|292|302|401|495| |应收票据及应收账款|96|132|120|282|342|营业税金及附加|2|2|2|3|3| |其他应收款|0|0|0|0|0|营业费用|6|8|7|7|9| |预付账款|0|0|1|0|1|管理费用|9|8|8|8|9| |存货|59|75|76|102|96|研发费用|10|12|11|15|19| |其他流动资产|102|107|104|104|105|财务费用|0|0|1|4|8| |非流动资产|47|56|53|66|76|资产减值损失|-1|-0|0|0|0| |长期投资|0|0|0|0|0|其他收益|8|4|4|4|4| |固定资产|34|44|46|58|69|公允价值变动收益|0|1|-0|-0|-0| |无形资产|2|2|2|2|2|投资净收益|0|2|2|2|2| |其他非流动资产|10|10|5|5|5|资产处置收益|0|0|0|0|0| |资产总计|422|465|469|718|812|营业利润|60|36|54|72|90| |流动负债|64|98|87|278|300|营业外收入|7|13|0|0|0| |短期借款|20|20|39|165|221|营业外支出|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|30|66|34|99|64|利润总额|67|49|54|72|90| |其他流动负债|14|13|15|15|15|所得税|9|6|6|8|10| |非流动负债|3|5|4|4|4|净利润|58|43|48|64|80| |长期借款|0|0|0|0|0|少数股东损益|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|3|5|4|4|4|归属母公司净利润|58|43|48|64|80| |负债合计|67|103|91|282|305|EBITDA|71|52|57|78|100| |少数股东权益|0|0|0|1|1|EPS(元)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |股本|62|80|80|80|80| | | | | | | |资本公积|187|168|168|168|168|主要财务比率|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |留存收益|107|113|125|141|162|成长能力| | | | | | |归属母公司股东权益|355|361|377|435|507|营业收入(%)|23.2|49.4|6.5|33.1|24.2| |负债和股东权益|422|465|469|718|812|营业利润(%)|16.4|-40.1|50.0|33.5|24.7| |现金流量表(百万元)|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E|ROE(%)|16.5|11.9|12.7|14.7|15.7| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |经营活动现金流|19|25|35|-54|2|ROIC(%)|15.2|11.0|11.3|10.9|11.6| |净利润|58|43|48|64|80|偿债能力| | | | | | |折旧摊销|5|4|3|4|5|资产负债率(%)|15.9|22.2|19.5|39.3|37.5| |财务费用|0|0|1|4|8|净负债比率(%)|-26.9|-19.1|-19.2|1.4|6.5| |投资损失|0|-2|-2|-2|-2|流动比率|5.8|4.2|4.7|2.3|2.5| |营运资金变动|-46|-22|-14|-122|-85|速动比率|4.9|3.3|3.8|2.0|2.1| |其他经营现金流|1|2|-1|-2|-3|营运能力| | | | | | |投资活动现金流|-103|-12|2|-14|-14|总资产周转率|0.8|0.8|0.8|0.8|0.8| |资本支出|3|14|3|15|15|应收账款周转率|2.5|3.1|3.0|2.5|2.0| |长期投资|-100|0|0|0|0|应付账款周转率|3.9|6.1|6.1|6.1|6.1| |其他投资现金流|0|2|5|1|2|每股指标（元）| | | | | | |筹资活动现金流|194|-38|-54|-10|-15|每股收益(最新摊薄)|0.73|0.54|0.59|0.80|0.99| |短期借款|-5|-0|20|126|56|每股经营现金流(最新摊薄)|0.23|0.31|0.43|-0.68|0.02| |长期借款|0|0|0|0|0|每股净资产(最新摊薄)|4.44|4.51|4.70|5.43|6.33| |普通股增加|17|18|0|0|0|估值比率| | | | | | |资本公积增加|185|-18|0|0|0|P/E|34.7|47.1|42.7|31.8|25.5| |其他筹资现金流|-3|-38|-73|-136|-71|P/B|5.7|5.6|5.4|4.7|4.0| |现金净增加额|110|-25|-17|-78|-26|EV/EBITDA|25.8|35.7|32.8|24.8|19.6| [11]