报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 预计2025 - 2027年公司实现营收33.3亿、40.0亿、48.0亿，归属净利润7.3亿、9.1亿、11.0亿，同比增速16%、24%、21%，因公司在手订单饱满、海外市场开拓潜力充沛、业务范围取得突破、智能化产品持续创新，给予2025年市盈率区间30 - 35倍，合理区间44.7元 - 52.2元，维持“买入”评级 [8] 报告关键内容总结 交易数据 - 当前价格39.32元，52周价格区间32.33 - 50.30元，总市值19333.06百万，流通市值19333.06百万，总股本49168.52万股，流通股49168.52万股 [1] 涨跌幅比较 - 威胜信息1M、3M、12M涨跌幅分别为9.96%、7.20%、21.13%，通信设备对应涨跌幅为 - 4.46%、 - 3.68%、20.42% [2] 财务指标预测 |预测指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|2225.25|2744.77|3325.67|4004.18|4799.03| |归母净利润（百万元）|525.26|630.67|732.90|907.10|1099.01| |每股收益（元）|1.068|1.283|1.491|1.845|2.235| |每股净资产（元）|5.972|6.816|7.825|9.074|10.587| |P/E|36.81|30.65|26.38|21.31|17.59| |P/B|6.58|5.77|5.02|4.33|3.71| [3] 年报情况 - 2024年实现营收27.45亿元、同比增长23.35%，归属净利润6.31亿元、同比增长20.07%，扣除股份支付后净利润6.50亿元、同比增长23.69%，经营净现金流4.74亿元、同比增长13.67% [5] - 2024Q4公司营收8.04亿元、同比增长42.70%、环比增长11.8%，归属净利润2.08亿元、同比增长16.43%、环比增长38.02%，单季度营收及利润达历史高值 [5] - 2024年度利润分配拟向全体股东每10股派发现金红利5.2元（含税），合计派发现金红利2.55亿元（含税），占2024年度合并报表归属于上市公司股东净利润的40.48% [5] 业务情况 - 2024年电监测终端营收8.3亿元、增幅79.28%，成收入占比最高产品，通信模块及通信网关营收分别为7.8亿元、7.5亿元，增速趋于平稳 [5] - 2024年境外业务收入4.21亿元，同比增长85.40%，占比达15.38%，与阿联酋能源部签订合作备忘录，截至2024年末设境外子公司及销售代表处10余家，沙特、印尼工厂在建 [5] 订单情况 - 2024年新签合同37.18亿元，同比增长7.71%，在南方电网总部集采项目全年累计中标4.66亿元，在国网总部集采项目全年累计中标2.18亿元 [5] - 截至2024年末在手订单40.17亿元，同比增长15.35%，2025年1月新增东南亚、非洲区域订单超1亿元，2月中标世界计算·长沙智谷前期物业（智慧物业）投建运一体化项目，中标金额1.7659亿元 [5] 研发情况 - 2024年研发投入2.41亿元，同比增长5.95%，年末研发人员441名，同比增加32人，占比达51.34%，同比提升1% [8] - 2024年新增专利66项，其中发明专利35项，新增软件著作权110项，集成电路布图设计专有权2项 [8] - 2024年推出近50款产品及方案，新产品收入13.38亿元，占主营业务收入比例达49%，其中AI产品收入占新产品收入的30% [8] 公司价值与回报 - 2024年加权平均净资产收益率达20.39%，上市以来经营质量持续提升 [8] - 自上市以来，合计派发现金红利7.04亿元，回购并注销股份约2亿元，现金分红和回购并注销金额达9亿元，超上市募集资金净额6.1亿元 [8] - 截至2025年1月31日，累计回购股份金额3.23亿元，累计回购股份数1301.95万股，其中回购并注销831.48万股（占注销前公司总股本的1.66%） [8]