报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 安迪苏2024年年报显示全年营收155.34亿元，同比增17.83%，归母净利润12.04亿元，同比增2208.66%，核心业务稳健增长带动盈利大幅提升 [3] - 蛋氨酸产能持续提升巩固龙头地位，公司有欧洲和中国南京2个生产平台，还将在泉州投建年产能15万吨固体蛋氨酸工厂，预计2027年投产，且在研究美元区建设生产平台的可行性 [4] - 基于2024年年报调整2025 - 2027年盈利预测，预计净利润分别为16.37、18.52和20.25亿元，对应EPS分别为0.61、0.69和0.75元，当前股价对应P/E值分别为18、15和14倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 安迪苏2006年被中国蓝星集团收购，2015年借壳蓝星新材在A股上市，是全球第二大蛋氨酸生产商，可同时提供固体和液体蛋氨酸，是动物营养与健康行业全球领军企业 [7] 交易数据 - 52周股价区间12.55 - 8.33元，总市值和流通市值均为286.7亿元，总股本/流通A股为268,190万股，无流通B股/H股，52周日均换手率2.44 [7] 财务指标预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|13,184|15,534|17,939|20,060|21,975| |增长率（%）|-9.26%|17.83%|15.48%|11.82%|9.54%| |归母净利润（百万元）|363|1,235|1,637|1,852|2,025| |增长率（%）|-70.90%|240.58%|32.48%|13.15%|9.33%| |净资产收益率（%）|2.41%|7.95%|9.80%|10.34%|10.54%| |每股收益（元）|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| |PE|79|23|18|15|14| |PB|1.91|1.84|1.72|1.60|1.49| [6][12] 资产负债表预测（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产合计|5399|6396|9288|12408|15617| |货币资金|1005|1266|3428|5912|8539| |应收账款|1696|1970|2275|2544|2787| |其他应收款|220|91|122|137|151| |预付款项|107|105|105|117|128| |存货|1922|2428|2822|3161|3477| |其他流动资产|449|536|536|536|536| |非流动资产合计|16115|15861|14876|13647|12384| |长期股权投资|207|108|108|108|108| |固定资产|8976|8258|7816|7173|6364| |无形资产|2182|2039|1768|1497|1225| |其他非流动资产|4749|5457|5184|4869|4687| |资产总计|21513|22257|24164|26055|28001| |流动负债合计|3575|3877|4411|4870|5297| |短期借款|913|54|54|54|54| |应付账款|1410|1767|2054|2301|2530| |预收款项|0|0|0|0|0| |一年内到期的非流动负债|238|402|402|402|402| |非流动负债合计|2093|2177|2394|2610|2827| |长期借款|709|926|1142|1359|1575| |应付债券|0|0|0|0|0| |负债合计|6448|6688|7438|8114|8757| |少数股东权益|28|27|29|30|31| |实收资本（或股本）|2682|2682|2682|2682|2682| |资本公积|1005|1005|1005|1005|1005| |未分配利润|11350|11856|13011|14224|15526| |归属母公司股东权益合计|15037|15542|16697|17911|19213| |负债和所有者权益|21513|22257|24164|26055|28001| [13] 利润表预测（单位:百万元） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|13184|15534|17939|20060|21975| |营业成本|10416|10913|12683|14208|15625| |营业税金及附加|51|73|84|94|103| |营业费用|1227|1351|1560|1745|1911| |管理费用|769|907|1047|1171|1282| |财务费用|119|56|13|-40|-99| |资产减值损失|-155|-28|0|0|0| |公允价值变动收益|38|-33|0|0|0| |投资净收益|-42|-98|0|0|0| |营业利润|385|1763|2127|2406|2631| |营业外收入|22.29|9.08|0.00|0.00|0.00| |营业外支出|26.22|160.01|0.00|0.00|0.00| |利润总额|375|1606|2127|2406|2631| |所得税|12|369|489|553|605| |净利润|363|1237|1638|1853|2026| |少数股东损益|-1|-1|-1|-1|-1| |归属母公司净利润|363|1235|1637|1852|2025| |EBITDA|493|1661|2138|2365|2530| |EPS（元）|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| [13] 现金流量表预测（单位:百万） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|2764|2945|2940|3166|3334| |净利润|363|1235|1637|1852|2025| |折旧摊销|1600|1457|1486|1529|1563| |财务费用|119|56|13|-40|-99| |应收帐款减少|-669|649|730|635|583| |预收帐款增加|-246|996|533|459|427| |投资活动现金流|-1835|-1634|-500|-300|-300| |公允价值变动收益|38|-33|0|0|0| |长期投资减少|-1447|-1623|-500|-300|-300| |投资收益|-42|-98|0|0|0| |筹资活动现金流|-798|-1017|-278|-383|-408| |应付债券增加|0|0|0|0|0| |长期借款增加|-122|-478|217|217|217| |普通股增加|0|0|0|0|0| |资本公积增加|0|0|0|0|0| |现金净增加额|209|228|2163|2484|2626| [13] 主要财务比率预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入增长|-9.26%|17.83%|15.48%|11.82%|9.54%| |营业利润增长|-74.19%|357.60%|20.66%|13.14%|9.33%| |归属于母公司净利润增长|-70.90%|240.58%|32.48%|13.15%|9.33%| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|20.99%|29.75%|29.30%|29.17%|28.90%| |净利率(%)|2.76%|7.96%|9.13%|9.24%|9.22%| |总资产净利润（%）|1.69%|5.55%|6.77%|7.11%|7.23%| |ROE(%)|2.41%|7.95%|9.80%|10.34%|10.54%| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|30%|30%|31%|31%|31%| |流动比率|1.51|1.65|2.11|2.55|2.95| |速动比率|1.02|1.13|1.57|2.15|2.49| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.84|0.97|1.17|1.41|1.69| |应收账款周转率|7.20|8.47|8.45|8.33|8.25| |应付账款周转率|8.30|8.13|8.24|8.31|17.37| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)|0.14|0.46|0.61|0.69|0.75| |每股净现金流(最新摊薄)|0.08|0.09|0.81|0.93|0.98| |每股净资产(最新摊薄)|5.61|5.80|6.23|6.68|7.16| |估值比率| | | | | | |P/E|79.03|23.21|17.52|15.48|14.16| |P/B|1.91|1.84|1.72|1.60|1.49| |EV/EBITDA|14.10|9.23|7.41|6.31|5.41| [13]