纪要涉及的行业或者公司 - 公司：阿尼苏集团、爱迪苏（推测为同一公司不同表述） [1][7] 纪要提到的核心观点和论据 - **核心观点1：2024年阿尼苏在安全绩效和经济效益方面取得卓越成绩** - 论据：第四季度TRR2为0，使2024年全年TRR2降至0.1，为历史最优水平；荣获可持续发展2024年度杰出企业大奖；提供一站式动物营养解决方案，创立独特市场领导地位，巩固领先优势 [2] - **核心观点2：不同行业线业务有增长** - 论据：2024年是Messiaenline业务的纪录年，DCO业务产生巨大增长；Adiseo扮演市场领先角色，产品收入两倍增长，产品增长环境比去年大幅提升 [3] - **核心观点3：北美有增长优势，中国市场有挑战也有进步** - 论据：北美增长有继续优势；中国市场存在挑战，但中国策略成功进步，经历两位数收入增长，Aqua强大增长及飞行性生产业强劲表现阻挡了中国货币条件负面影响 [4] - **核心观点4：公司竞争力进一步增强** - 论据：价格竞争增加计划通过多种措施实施；股票利润增长9个基点到9%，户口位置自2024年12月31号至1.265亿CNY，比2023年12月31号增长260亿CNY [5][6] - **核心观点5：关键战略项目进展良好** - 论据：所有战略项目安全表现卓越，TRR为零；福建泉州固体氮酸工厂取得技术设计批复；江苏南京特种产品饲料添加剂工厂项目竣工并试生产；欧洲特种产品产能扩充和优化项目建设完成，产能爬坡加速；南京工厂废水处理再利用项目关键设备安装启动，预计2025年6月试生产；关键繁储动物产品止花生产过程项目预计2025年三季度试生产 [7] - **核心观点6：有私人投资助力发展** - 论据：最高3亿美元私人投资2024年开始准备，目标是2025年底和早期2026年之间投入不超过16.5亿美元相对资金（约115亿美元CNY）用于加利西欧和阿迪西欧合作投资，助力全球第一家生产厂进一步发展 [8] - **核心观点7：2025年业务展望良好** - 论据：安全和可持续性是管理重点；市场波动性和不确定性加剧但需求稳定；对单三产品采取积极价格管理战略；中国和欧洲双生态平台优化全球供应网络；继续高效开展主要应用项目和成本节省举措 [8][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年全年未经审计结果公布，全年审计合并账目预计2025年2月底提交董事会审批 [1] - 产品A和产品E的价格在2024年后回升 [3]

会议信息 - 公司第九届董事会第五次会议于2025年3月31日通讯表决召开[2] - 应参加表决董事9人，实际9人参加[2] 议案表决 - 《2024年度部分高级管理人员考核与薪酬制度执行情况说明》9票同意通过[3][4] - 《2025年高级管理人员薪酬方案》关联董事回避，8票同意通过[5][7][8] - 《2025 - 2027年中期激励计划的公司整体目标》关联董事回避，8票同意通过[9][10][11] - 《调整提名委员会委员》9票同意通过[12][13] 人员调整 - 提名委员会委员调整为臧恒昌、郝志刚、董大川、刘昕和林兆荣[12]

会议信息 - 股东大会于2025年3月24日在北京市朝阳区召开[2] - 出席会议股东和代理人575人，持股2335524078股，占比87.0846%[2] - 公司在任董事9人出席8人，监事3人出席1人[3] 议案表决 - 2024年年度报告及摘要议案同意票2332621490，比例99.8757%[4] - 2024年度财务决算报告议案同意票2332852490，比例99.8856%[4] - 2024年董事会工作报告议案同意票2332795930，比例99.8831%[5] - 2024年监事会工作报告议案同意票2332785290，比例99.8827%[6] - 2024年度利润分配方案议案同意票2332118290，比例99.8541%[6] - 续订董监事、高级管理人员责任保险议案同意票2332251730，比例99.8598%[7] - 第九届董事会董事薪酬议案同意票2331957230，比例99.8472%[8]

股东大会信息 - 公司于2025年3月24日召开2024年年度股东大会[2] - 2025年2月27日，第九届董事会第四次会议决定召开股东大会[6] - 2025年2月28日，公司刊登召开股东大会的通知[3] 股东出席情况 - 现场出席股东及代表2人，代表股份2300196261股，占比85.7674%[8] - 参与网络投票股东573名，代表股份35327817股，占比1.3173%[8] - 中小投资者574人，代表股份35344917股，占比1.3179%[9] - 出席股东大会股东共575人，代表股份2335524078股，占比87.0846%[9] 议案表决情况 - 《关于〈2024年年度报告及摘要〉的议案》同意2332621490股，占比99.8757%[12] - 《关于〈2024年度财务决算报告〉的议案》同意2332852490股，占比99.8856%[13] - 《2024年董事会工作报告》议案同意2332795930股，占比99.8831%[14] - 《2024年监事会工作报告》议案同意2332785290股，占比99.8827%[15] - 《2024年度利润分配方案》议案同意2332118290股，占比99.8541%[16][17] - 《2024年度利润分配方案》中小投资者表决同意31939129股，占比90.3641%[17] - 《续订董监事、高级管理人员责任保险》议案同意2332251730股，占比99.8598%[18] - 《续订董监事、高级管理人员责任保险》中小投资者表决同意32072569股，占比90.7416%[18] - 《第九届董事会董事薪酬》议案同意2331957230股，占比99.8472%[19] - 《第九届董事会董事薪酬》中小投资者表决同意31778069股，占比89.9084%[19] - 《提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配》议案同意2332650830股，占比99.8769%[20][21] - 《提请股东大会授权董事会决定2025年中期利润分配》中小投资者表决同意32471669股，占比91.8708%[21]

股东大会安排 - 公司拟于2025年3月24日下午14:00召开2024年年度股东大会[1] - 本次股东大会采用现场投票和网络投票相结合的表决方式[1] 投票提醒服务 - 公司拟使用上证信息提供的股东大会提醒服务[2] - 上证信息将根据股权登记日的股东名册主动提醒股东参会投票[2] 投票方式 - 投资者收到智能短信后可按手册提示步骤直接投票[2] - 遇拥堵仍可通过原交易系统和互联网投票平台投票[2]

业绩总结 - 2024年中期A股每股现金红利0.06元[2] - 以总股本2,681,901,273股为基数，派发现金红利160,914,076.38元[4] 权益分派 - 股权登记日2025/3/27，除权（息）日和发放日2025/3/28[2][5] - 方案于2025年2月7日经股东大会审议通过[3] 红利发放 - 无限售流通股委托中国结算上海分公司发放，蓝星集团由公司直派[6] 税收政策 - 自然人等持股超1年暂免个税，1月内20%，1 - 12个月10%[7] - QFII和沪股通股东按10%税率代扣，税后每股0.054元[8] - 居民企业含义A股投资者不代扣，实派每股0.06元[9] 咨询方式 - 咨询电话010 - 6195 8802，邮箱InvestorService@adisseo.com[10]

业绩总结 - 2024年公司营业收入155.34亿元，同比增长17.83%[29] - 2024年营业成本108.41亿元，同比增长4.59%[29] - 2024年销售费用13.51亿元，同比增长10.11%[29] - 2024年管理费用9.07亿元，同比增长17.90%[29] - 2024年研发费用4.42亿元，同比增长5.35%[29] - 2024年财务费用5607.82万元，同比减少52.75%[29] - 2024年营养及健康行业营业收入155.34亿元，毛利率30.21%，较上年增加9个百分点[31] - 2024年功能性产品营业收入116.22亿元，毛利率26.02%，较上年增加13个百分点[31] - 2024年经营活动现金流量净额29.45亿元，较2023年增长6.53%[42] - 2024年筹资活动现金净流出10.17亿元，净流出额较上年增长27.48%[42] - 2024年度合并层面归属于上市公司股东的净利润为12.04325915亿元[83] 市场表现 - 2024年欧洲、中东、非洲及印度次大陆营业收入59.55亿元，同比增长32.50%[32] - 2024年中北美洲营业收入23.62亿元，增长1.46%[32] - 2024年亚太地区（不含中国）营业收入16.44亿元，下降13.25%[32] - 2024年南美洲营业收入30.71亿元，增长21.65%[32] - 2024年中国营业收入23.25亿元，增长29.62%[32] - 2024年其他地区营业收入1.77亿元，增长19.67%[32] 未来展望 - 2025年市场需求预计保持稳定增长，公司将支持业务增长和提升盈利水平[53] - 2025年全球经济增长率预计为3.3%，较2024年略有上升[60] - 2025年公司业务预计保持良好经营势头，年初蛋氨酸产品已呈现积极价格表现迹象[67] 新产品和新技术研发 - 预计到2026年，特种产品业务收入的20%将来自新产品[63] 市场扩张和并购 - 公司将在泉州投建年产能15万吨的固体蛋氨酸工厂，预计2027年投产[24] - 江苏南京年产3.7万吨特种产品饲料添加剂工厂项目于2024年12月完成机械竣工并试运行[25] - 欧洲年产3万吨特种产品产能扩充及优化项目建设完成，产能爬坡加速[25] - 南京特种产品混配工厂开始试运行[67] - 将关键反刍动物产品酯化生产过程从委外转为内部生产的项目预计2025年下半年晚些时间启动试生产[67] 其他新策略 - 公司自2019年以来一直高效开展竞争力提升计划，累计实现成本节约10亿元[23][63] - 公司践行“双支柱”战略，巩固蛋氨酸行业全球领导地位并加快特种业务发展[63] 财务分配 - 董事会建议向全体股东每10股派发现金股利1.2元人民币（含税），预计总额为3.2182815276亿元人民币（含税）[83] - 2024年度公司预计派发现金分红总额为482,742,229.14元人民币（含税），占2024年度归属于上市公司股东净利润的40.08%[84] - 中期分红方案为向全体股东每10股派发现金股利0.6元人民币（含税），预计总额为160,914,076.38元人民币（含税）[84] 公司治理 - 2024年年内召开董事会会议次数为5次，其中现场会议0次，通讯方式召开3次，现场结合通讯方式召开2次[47] - 2024年监事会召开会议5次，审议多项议案[77] - 公司投保董监事、高级管理人员责任保险，年度保费不超过30,000美元（加当地保险税），保险金额不超过15,000,000美元[86] - 第九届外部董事薪酬设为30万元/年(含税)[89] - 提名委员会每位成员额外薪酬为3万元/年（含税）[89] - 薪酬与考核委员会每位成员额外薪酬为3万元/年（含税）[89] - 战略与可持续发展委员会每位成员额外薪酬为3万元/年（含税）[89] - 审计、风险与合规委员会每位成员额外薪酬为4.4万元/年（含税）[89] - 提请股东大会授权董事会评估当期经营情况及未来可持续发展所需资金后决定2025年中期（包含半年度、前三季度）利润分配方案并实施[90]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5][12] 报告的核心观点 - 多维驱动公司业绩超预期，蛋氨酸量价齐升彰显强劲韧性，未来业绩有望持续提升 [2][10] - 蛋氨酸景气复苏，行业供需改善，特种产品毛利率稳增且产能逐步释放，公司通过成本优化提升运营效率，维持“买入”评级 [12] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027 年，公司营业收入分别为 131.84 亿、155.34 亿、172.88 亿、190.26 亿、205.52 亿元，增长率分别为 -9.3%、17.8%、11.3%、10.1%、8.0% [1] - 2023 - 2027 年，归母净利润分别为 0.52 亿、12.04 亿、16.35 亿、18.76 亿、20.14 亿元，增长率分别为 -95.8%、2208.7%、35.8%、14.7%、7.3% [1] - 2023 - 2027 年，ROE 分别为 0.3%、7.7%、9.8%、10.2%、10.1%；EPS 分别为 0.02 元、0.45 元、0.61 元、0.70 元、0.75 元 [1] 事件 - 2025 年 2 月 27 日，安迪苏发布 2024 年年报，2024 年营业收入 155.34 亿元，同比上涨 17.83%；归母净利润 12.04 亿元，同比上涨 2208.66% [1] 点评 - 2024 年公司总体销售毛利率为 30.21%，较上年同期上涨 8.83pcts；财务费用同比下降 52.75%；销售费用同比上升 10.11%；管理费用同比上升 17.90%；研发费用同比上升 5.34% [2] - 业绩增长一方面归功于蛋氨酸工厂生产稳定性与供应链管理，液体和固体蛋氨酸销量创新高，营收双位数增长；另一方面是维生素周期回暖及特种产品结构性突破 [2] 现金流与周转 - 2024 年经营活动现金流量净额为 29.45 亿元，同比增长 6.53%；投资性活动现金流量净额为 -16.34 亿元，同比增长 10.92%；筹资活动现金流量净额为 -10.17 亿元，同比下跌 27.48% [3] - 期末现金及现金等价物余额为 12.34 亿元，同比上升 22.72%；应收账款 19.70 亿元，同比上升 16.12%，应收账款周转率从 7.20 次变为 8.47 次；存货周转率从 4.83 次变为 4.98 次 [3] 蛋氨酸市场 - 2024 年蛋氨酸需求复苏叠加产能清出，价格显著上涨，1Q24 - 4Q24 均价分别为 21.79/21.63/20.69/19.87 元/千克，同比分别为 22.55%/30.01%/15.80%/-6.29% [4] - 未来中短期蛋氨酸供需或将趋于平衡，价格有望维持较稳健水平 [4] 主营业务 - 2024 年功能性产品实现营收 116.22 亿元，较 2023 年同期增长 23.54%；特种产品实现营收 39.13 亿元，较 2023 年同期增长 3.61% [10] - 2024 年功能性产品毛利率 26.02%，较 2023 年同期上升 13pcts；特种产品毛利率 42.67%，较 2023 年同期增长 2pcts [10] 战略布局 - 产能扩张方面，泉州 15 万吨固体蛋氨酸新基地预计 2027 年投产 [11] - 欧洲产能优化，关停低效产线并优化存量生产线，推进数字化升级 [11] - 特种产品方面，斐康®创新蛋白产品规模化生产项目稳定运行并交付合格产品；推动南京 3.7 万吨及欧洲 3 万吨特种产品新产能释放；关键反刍动物产品酯化生产项目预计 2025 年下半年试生产 [11] 投资建议 - 预计 2025 - 2027 年实现营业收入分别为 172.88 亿、190.26 亿、205.52 亿元，归母净利润分别为 16.35 亿、18.76 亿、20.14 亿元，对应 EPS 分别为 0.61 元、0.70 元、0.75 元 [12] - 当前股价对应的 PE 倍数分别为 19.0X、16.6X、15.4X [12]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 安迪苏2024年营收155.34亿元同比增17.83%，归母净利润12.04亿元同比激增2208.66%，拟每10股派现1.2元含税 [3][4] - 蛋氨酸量价齐升与特种产品韧性凸显，运营效率提升降本增效成果显著 [4] - 产能扩张与全球化协同并进，多个项目推进为中长期增长奠定基础 [5] - 预计2025 - 2027年公司EPS分别为0.59元、0.64元和0.72元 [6] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 总股本/流通26.82/26.82亿股，总市值/流通284.82/284.82亿元，12个月内最高/最低价12.85/8.2元 [3] 业绩情况 - 2024年营业收入155.34亿元同比增长17.83%，归母净利润12.04亿元同比激增2208.66% [3][4] - 液体与固体蛋氨酸销量创历史新高，业务营收增长24%，功能性产品毛利率同比增13个百分点至26.02% [4] - 特种产品业务整体营收增长4%，毛利率提升至42.67% [4] - 全年缩减经常性成本1.79亿元，净利率从0.4%跃升至7.76% [4] 产能建设 - 江苏南京年产3.7万吨特种产品饲料添加剂工厂项目2024年12月完成机械竣工并试运行 [5] - 欧洲年产3万吨特种产品产能扩充及优化项目建设完成，产能爬坡加速 [5] - 关键反刍动物产品酯化生产项目预计2025年下半年后期试生产 [5] - 泉州15万吨固体蛋氨酸工厂预计2027年投产 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|15,534|17,108|18,843|20,686| |营业收入增长率(%)|17.83%|10.13%|10.14%|9.78%| |归母净利（百万元）|1,204|1,581|1,728|1,932| |净利润增长率(%)|2,208.66%|31.29%|9.31%|11.79%| |摊薄每股收益（元）|0.45|0.59|0.64|0.72| |市盈率（PE）|27.89|17.95|16.42|14.69| [8] 资产负债表、利润表、现金流量表等 - 包含货币资金、应收和预付款项、存货等资产负债表项目，以及营业收入、营业成本等利润表项目和经营性现金流、投资性现金流等现金流量表项目在2023A - 2027E的预测数据 [11] - 还有毛利率、销售净利率、销售收入增长率等预测指标数据 [11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 2024年安迪苏蛋氨酸量价齐升业绩韧性强，盈利能力有望持续改善；蛋氨酸价格有望止跌回暖；公司产能扩张巩固龙头地位；维持盈利预测并新增2027年预测 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司2024年实现营业收入155亿元，同比+18%；归母净利润12亿元，同比+2209%；扣非后归母净利润13.5亿元，同比+10259%；Q4单季度营收42亿元，同比+17%，环比+1%；归母净利润2亿元，同比+132%，环比-49% [4] 点评 - 2024年蛋氨酸业务增长强劲，销量创新高，营收同比增24%，毛利率逆势提升；维生素业务年末迎拐点；特种产品板块稳健增长4% [5] - 1月以来安迪苏、新和成、赢创等龙头企业陆续提价，截至25年3月5日国内蛋氨酸均价较年初涨8%，价格有望止跌回暖 [6] - 蛋氨酸行业呈寡头垄断格局，公司市场占有率从2012年的23%提至2023年的28%；2023年决定在泉州投建15万吨固体蛋氨酸工厂，预计2027年投产 [7] 盈利预测、估值与评级 - 维持25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.20/17.50/21.20亿元，折合EPS分别为0.57/0.65/0.79元；维持“买入”评级 [9] 财务报表与盈利预测 - 给出2023 - 2027年利润表、现金流量表、资产负债表详细数据 [12][13] 主要指标 - 给出2023 - 2027年盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标详细数据 [14][15]