报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司集团化战略全面落地，各子公司取得持续性突破，第二增长曲线业务步入持续增长阶段，线上业务同比大增 [1] - 公司作为空天信息技术创新引领者等，不断深化产业技术创新，从高速增长向高质量发展转变，2025 年拟定增募资 25 亿元深化产业布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年营收 32.6 亿元，YOY +29.5%；归母净利润 3.5 亿元，YOY +2.7%；扣非净利润 2.4 亿元，YOY +4.0%，业绩基本符合市场预期 [1] - 1 - 3Q24 营收/归母净利润同比增长 43.4%/41.3%；4Q24 营收 12.5 亿元，YOY +12.0%；归母净利润 2.1 亿元，YOY -14.0%，4Q24 归母净利润下滑影响全年业绩 [1] - 2024 年毛利率同比提升 1.3ppt 至 49.6%，净利率同比下滑 3.0ppt 至 16.1%，主要系期间费用率及信用减值损失增加所致 [1] 业务情况 - 分产品看，GEOVIS 技术开发与服务、GEOVIS 软件销售与数据服务营收分别同比增长 38.1%、35.6%，毛利率分别为 54.5%（YOY -0.98ppt）、76.0%（YOY +5.06ppt） [2] - 分行业看，特种领域和政府业务贡献主要营收，占比分别为 31%、29%，气象生态和线上业务营收同比增速分别为 47.4%、395.4% [2] - 以云服务为主的第二增长曲线业务收获 70199 个企业和开发者用户，步入持续增长阶段 [2] 定增情况 - 3 月 3 日公告计划募资不超过 25 亿元，投向星图云空天信息云平台建设项目（7.5 亿）、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目（6.5 亿）、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目（3.5 亿）、补流（7.5 亿） [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 4.79 亿元、6.16 亿元、7.89 亿元，当前股价对应 2025 - 2027 年 PE 分别为 66x/51x/40x [4] 财务指标预测 - 2024 - 2027 年营业收入分别为 32.57 亿元、42.63 亿元、54.57 亿元、69.03 亿元，增长率分别为 29.5%、30.9%、28.0%、26.5% [5] - 2024 - 2027 年归属母公司股东净利润分别为 3.52 亿元、4.79 亿元、6.16 亿元、7.89 亿元，增长率分别为 2.7%、36.1%、28.6%、28.2% [5] - 2024 - 2027 年每股收益分别为 0.65 元、0.88 元、1.13 元、1.45 元 [5]