报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 - 公司全资子公司签署36.9亿算力服务订单，累计订单超60亿，彰显算力业务签单能力，后续有望持续签大单 [1] - 公司坚定布局智算，内部架构、对外合作不断完善，且完成10亿公司债发行，大股东也有望在资金筹措上赋能 [2] - 国内算力需求旺盛，公司凭借区位和国资背景优势，有望持续获取优质订单；高机业务持续扩张，多品类布局打造新动能 [3] - 基于公司2024Q1 - 3业绩趋势及未来算力业务潜力，调整预测2024 - 2026年归母净利润分别为6.1/9.5/12.8亿元，同比变化 - 24%/+55%/+35%，当前股价对应PE为31/20/15倍 [4] 财务指标总结 营业收入 - 2022 - 2026年分别为32.78亿、44.44亿、51.17亿、65.56亿、79.29亿元，增长率分别为25.8%、35.5%、15.1%、28.1%、20.9% [5] 归母净利润 - 2022 - 2026年分别为6.4亿、8.01亿、6.12亿、9.5亿、12.79亿元，增长率分别为28.4%、25.2%、 - 23.5%、55.1%、34.7% [5] 其他指标 - EPS最新摊薄2022 - 2026年分别为0.32、0.41、0.31、0.48、0.65元/股；净资产收益率分别为14.5%、14.8%、10.3%、13.9%、15.9%；P/E分别为29.7、23.7、31.1、20.0、14.9倍；P/B分别为4.1、3.4、3.1、2.7、2.3倍 [5] 股票信息总结 - 行业为多元金融，前次评级买入，2025年3月4日收盘价9.64元，总市值190.1787亿元，总股本19.7281亿股，自由流通股占比100%，30日日均成交量2.8683亿股 [6] 财务报表和主要财务比率总结 资产负债表 - 2022 - 2026年流动资产分别为33.29亿、42.37亿、51.31亿、59.78亿、84.31亿元；非流动资产分别为110.26亿、149.84亿、152.33亿、153.69亿、153.78亿元；资产总计分别为143.55亿、192.21亿、203.64亿、213.48亿、238.09亿元 [10] 利润表 - 2022 - 2026年营业收入分别为32.78亿、44.44亿、51.17亿、65.56亿、79.29亿元；营业成本分别为16.3亿、23.77亿、29.43亿、36.77亿、43.49亿元；归属母公司净利润分别为6.4亿、8.01亿、6.12亿、9.5亿、12.79亿元 [10] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为14.05亿、19.45亿、19.92亿、20.98亿、23.02亿元；投资活动现金流分别为 - 7.01亿、 - 5.51亿、 - 7.17亿、 - 8.22亿、 - 8.65亿元；筹资活动现金流分别为 - 6.98亿、 - 14.46亿、 - 11.44亿、 - 6.15亿、 - 4.57亿元 [10] 主要财务比率 - 成长能力：2022 - 2026年营业收入增长率分别为25.8%、35.5%、15.1%、28.1%、20.9%；营业利润增长率分别为8.8%、28.7%、 - 22.4%、55.0%、34.6%；归属于母公司净利润增长率分别为28.4%、25.2%、 - 23.5%、55.1%、34.7% [10] - 获利能力：毛利率分别为50.3%、46.5%、42.5%、43.9%、45.1%；净利率分别为19.5%、18.0%、12.0%、14.5%、16.1%；ROE分别为14.5%、14.8%、10.3%、13.9%、15.9% [10] - 偿债能力：资产负债率分别为67.3%、70.5%、69.2%、66.3%、64.5%；净负债比率分别为157.7%、203.1%、172.4%、141.6%、111.8%；流动比率分别为0.8、0.8、1.1、1.2、1.4；速动比率分别为0.7、0.7、1.0、1.2、1.3 [10] - 营运能力：总资产周转率分别为0.3、0.3、0.3、0.3、0.4；应收账款周转率分别为1.3、1.4、1.3、1.5、1.5；应付账款周转率分别为1.7、2.2、2.2、2.2、2.2 [10] - 每股指标：每股收益分别为0.32、0.41、0.31、0.48、0.65元；每股经营现金流分别为0.71、0.99、1.01、1.06、1.17元；每股净资产分别为2.33、2.80、3.09、3.54、4.14元 [10] - 估值比率：P/E分别为29.7、23.7、31.1、20.0、14.9倍；P/B分别为4.1、3.4、3.1、2.7、2.3倍；EV/EBITDA分别为24.3、21.5、22.4、14.9、11.4 [10]