报告核心观点 - 2月中国官方PMI数据显示制造业和非制造业景气水平有所回升，但受春节和外需不确定性影响，扩内需仍是重要任务，需关注两会增量政策；投资可布局国内PMI数据利好方向，关注美债利率变量，3月投资可关注科技、小盘风格和扩内需受益消费板块 [7][8][12] 布局国内PMI数据利好方向，关注美债利率变量——资产配置周报（2025/02/24 - 2025/02/28） - 2月28日当周全球股市多数收跌，A股普遍调整，美股、欧股涨跌不一；主要商品期货价格多数收跌，美元指数反弹，非美货币贬值 [7] - 国内权益市场当周消费>周期>金融>成长，申万一级行业8涨23跌，涨幅靠前为钢铁、房地产、食品饮料，跌幅靠前为通信、传媒、计算机 [8] - 2025年2月中国官方制造业PMI为50.2，非制造业PMI为50.4，建议关注有色、石化化工、机械设备、炼化、化纤等行业 [8] - 至2月28日10年期美债收益率大幅下行，市场担心关税和政府削减开支损害经济增长，美债走强收益率下降，预计商品价格承压，人民币汇率压力有望减少，看好国内人民币资产价格重估 [9] - 未来一周全球经济数据多，美国非农就业数据和全球PMI调查受关注，欧洲央行将制定利率，美国月度就业报告或引发市场关注 [10] 季节性回升下，仍需关注两会增量政策——国内观察：2025年2月PMI - 2月制造业PMI回升受春节错位影响，高频数据对中游装备制造业体现不足，1 - 2月PMI受春节影响大，外需不确定下扩内需是重要任务，需关注两会增量政策 [13] - 春节后复工推动PMI回升，今年2月PMI环比改善幅度高于均值，供需表现偏强，中游行业景气度较高，库存指数表现有差异 [14] - 价格指数继续回升但绝对水平不高，对PPI影响偏中性；2月非制造业PMI弱于季节性，服务业景气度回落但预期指数高，基建进度加快带动建筑业商务活动指数走高 [15] 3月投资策略及金股组合 - 1月通胀及金融数据超预期但受春节影响大，春节后复工略慢，年报集中披露期分子端定价解释力度或增加 [18] - 3月两会召开，GDP目标预计5%左右，财政政策赤字或突破约束，货币政策关注“适度宽松”增量信息，重点任务扩内需、强科技路径更清晰 [18] - 海外不确定性强，特朗普政策重心对外，美国经济可能韧性回落，通胀黏性强，降息预期有双向波动可能，中国出口和风险偏好受影响 [18] - 3月配置主线关注科技板块轮动、两会期间小盘风格、扩内需受益消费板块 [19] 财经新闻 - 2024年全年国内生产总值1349084亿元，比上年增长5.0%，各产业增加值及占比、消费和投资对GDP拉动情况明确，人均GDP等指标增长 [21] - 国家发改委等八部门印发措施促进普惠养老服务高质量发展，统筹利用存量资产，加大政策支持，鼓励地方和农村建设养老机构 [22] - 中共中央政治局强调推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，推动经济持续回升向好 [23] - 《求是》杂志发表习近平总书记文章指出经济工作要统筹好几对重要关系，包括有效市场和有为政府、总供给和总需求等关系 [25] - 2月央行开展14000亿元买断式逆回购操作，未开展公开市场国债买卖操作 [26] - 央行等五部门召开金融支持民营企业高质量发展座谈会，要求实施适度宽松货币政策，引导金融机构增加对民营和小微企业信贷投放等 [26] A股市场评述 - 上交易日上证指数大幅回落，跌破60日均线，量能持平，大单资金大幅涌出，日线指标走弱，周线呈阴K线，短线或考验下方均线支撑 [28][29] - 深成指、创业板双双回落，跌破20日均线，趋近60日均线，量能缩小，大单资金涌出，日线指标走弱，短线考验下方均线支撑 [30] - 上交易日同花顺行业板块仅油气开采及服务、白酒收红，超90%板块大单资金净流出，IT服务等近期强势板块短线需谨慎 [30][31] 市场数据 - 展示2025年2月28日融资余额、逆回购、国内外利率、股市、外汇、商品等市场数据及变化情况 [35]