报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 腾讯旗下诸多产品接入DeepSeek，体现其“内生外化”技术整合能力，打造智能服务网络，可能形成“数据 - 场景 - 技术”飞轮 [4] - 腾讯To C端产品接入DeepSeek，有望打开C端AI应用新纪元；To B端AI Agent前景广阔，AI+SaaS有望提升用户黏性及付费意愿 [5] - 看好AI赋能下腾讯广告业务在收入和利润两端显著改善 [6][7] - DeepSeek等AI功能为腾讯老款游戏提供新活力，有助于用户留存和ARPU值提升 [7] - 预计公司24/25/26净利润(Non - IFRS)为2208.04/ 2389.12/ 2602.74亿元，yoy分别为40.03%/ 8.20%/ 8.94%，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价491.00港元，近12个月最高/最低为522.0/265.8港元，总股本9179百万股，流通股本9179百万股，流通股比例100.00%，总市值和流通市值均为45068亿港元 [1] 产品接入情况 - To C端：微信、元宝、QQ浏览器、QQ音乐等接入DeepSeek，微信搜索有望加速AI功能渗透，腾讯元宝下载排名上升，QQ音乐AI助手反馈更精确 [5] - To B端：企业微信发布智能机器人，灰度接入满血DeepSeek R1模型；腾讯文档接入DeepSeek - R1模型，可实现多种AI功能 [5] - 游戏：《和平精英》接入Deepseek，赋能数字代言人“吉莉”，未来有望实现全场景连贯交互和情感陪伴 [7] 财务指标 |主要财务指标|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|609015|657813|717446|782954| |收入同比（%）|9.82%|8.01%|9.07%|9.13%| |归母净利润（百万元）|157688|220804|238912|260274| |归母净利润同比（%）|36.35%|40.03%|8.20%|8.94%| |ROE（%）|18.05%|21.42%|19.82%|18.58%| |每股收益（元）|16.4|23.5|25.6|28.1| |市盈率（P/E）|16.0|19.6|18.2|16.7| [10] 近期变动 - 1月10日，天美工作室群旗下工作室整合为J1 / L1 / J3 / T1 4大研发子工作室，架构精简化 [7] - 2月26日，腾讯成立五个新部门，进行团队精简并转，重组国内发行线 [7]