报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 新游戏及TapTap共同驱动2024年业绩大幅增长，公司发布2024年正面盈利预告，预计2024年收入为49.6 - 50.4亿元（同比+46.3%至48.7%），2024年净利润为8.6 - 9.4亿元（2023年为亏损0.65亿元），上调2024 - 2026年盈利预测，看好新游戏及TapTap驱动公司业绩持续增长，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月4日，心动公司当前股价31.550港元，一年最高最低为36.350/13.320港元，总市值154.94亿港元，流通市值154.94亿港元，总股本4.91亿股，流通港股4.91亿股，近3个月换手率48.79% [1] 游戏业务增长情况 - 《出发吧麦芬》日服截止目前保持在畅销榜前50名，国服、韩服、国际服也将持续贡献流水；《心动小镇》长线表现良好，2025年春节活动期间最高畅销榜排名第14名，有望成为长生命周期大DAU游戏；储备游戏方面，《伊瑟》《心动小镇》国际服均有望于2025年上线，《仙境传说RO：守护永恒的爱2》已在TapTap开启预约，后续储备产品线或支撑游戏业务持续增长 [5] TapTap平台情况 - 2024H1 TapTap平台MAU达4300万，2024年随着大量头部新游戏上线以及《心动小镇》成功发行，平台用户规模有望进一步提升，平台广告曝光同比上涨43%，用户增长伴随着AI模型对平台广告转化效率的提升有望驱动TapTap收入和利润保持持续增长 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|3,431|3,389|5,026|6,255|7,331| |YOY(%)|26.9|-1.2|48.3|24.5|17.2| |净利润(百万元)| - 554| - 83|872|1,286|1,592| |YOY(%)| - 35.9| - 85.0| - 1150.6|47.4|23.8| |毛利率(%)|53.5|61.0|67.7|68.9|69.2| |净利率(%)| - 16.1| - 2.5|17.4|20.6|21.7| |ROE(%)| - 29.3| - 4.9|33.8|33.3|29.2| |EPS(摊薄/元)| - 1.1| - 0.2|1.8|2.6|3.2| |P/E(倍)| - 26.2| - 174.3|16.6|11.3|9.1| |P/B(倍)|7.6|7.7|5.2|3.4|2.4| [7]