报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“增持”评级 [5][6] 报告的核心观点 - 汽车座椅业务受益汽车电动化智能化趋势，总成件业务放量可期 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年3月6日收盘价29.60元，一年内最高/最低38.00/8.50元，总市值30.5472亿元，流通市值14.4183亿元，总股本1.032亿股，资产负债率16.94%，每股净资产3.41元/股 [3] 投资要点 - 公司是汽车座椅零部件国家级专精特新“小巨人”，2024年预计归母净利润增长18.66%，主要从事汽车座椅调节系统核心零部件研发、生产和销售，拥有四大系列产品及调节机构总成件产品，应用于汽车座椅调节系统及机械电子工业，客户包括华域汽车等，预计2024年实现营业收入3.04亿元（yoy+17.99%）、归母净利润7894.85万元（yoy+18.66%）、扣非归母净利润7296.14万元（yoy+10.59%），基本每股收益预计0.76元（yoy+2.79%），增长原因是客户产品需求增加和成本管控合理 [5] - 汽车“新四化”趋势下座椅单车价值有望抬升，新能源汽车市场前景广阔，2024年我国汽车产销量分别达3128.2万辆和3143.6万辆，同比分别增长3.7%和4.5%，乘用车产销分别完成2747.7万辆和2756.3万辆，同比分别增长5.2%和5.8%，新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点，2023年我国汽车座椅产量为15976.8万席，需求量为15308.7万席，市场规模为1117.5亿元 [5] - 总成件业务有望成为营收重要增长点，业务领域横纵拓展可期，汽车座椅调节机构核心零件四大产品系列是基础核心业务，第二成长曲线可从新产品横向拓展、纵向拓展、新市场开发、募投项目四个维度关注，2024H1总成件营收已达到345万元 [5] - 2020年至2024年前三季度持续维持45%左右的高毛利率水平，高于4家可比公司，二层复合自润滑轴承为核心产品，实现国产替代，带动自润滑轴承类业务整体毛利率，形成竞争壁垒，核心产品市占率近30%，2021年公司自润滑轴承、传力杆在全国乘用车座椅调节系统零部件行业市场份额分别为29.18%和27.28% [5] 盈利预测与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为0.79/0.98/1.21亿元，对应EPS分别为0.77/0.95/1.17元/股，对应当前股价PE分别为38.6/31.1/25.3倍，可比公司2025年平均估值为49倍，首次覆盖给予“增持”评级 [5][6] 财务预测摘要 - 给出2023 - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括货币资金、应收票据及账款等项目，以及成长能力、盈利能力、估值倍数等主要财务比率 [9]