报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][6][74] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是中国第二大汽车零部件厂商，打造了完备汽车科技平台，2025 年全面启动“汽车 + 机器人 Tier1”双轨战略，汽车业务受益于行业趋势，具身智能布局有望落地，中长期成长空间大 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人第二曲线崛起，协同发展快速推进 - 均胜集团开启人形机器人第二曲线，分工协同布局清晰：公司在汽车主营业务构建完备技术矩阵，是中国第二大独立汽车零部件供应商等，2025 年响应战略指引全面启动人形机器人布局，构建双轨战略并实现核心零部件送样验证；在传感器环节自主研发嗅觉传感器，在核心关节灵巧手领域取得成果；协同兄弟企业均普智能，其贾维斯人形机器人迭代至 2.0 版本，为公司提供零部件验证平台 [14][18][22] - 工业化量产能力赋能关键零部件，多场景下游协同整机落地：人形机器人与整车在智能化方面相似，在感知层、决策层、执行层要求相近；公司可将汽车软硬件制造业务延伸至人形机器人领域，在智能化和电气化零部件延伸路径上有独特优势 [27][31][34] - 合作国内外领先整机厂，机器人 TIER1 蓄势待发：超 20 家汽车主机厂切入人形机器人赛道，战略动因包括供应链协同、制造能力复用等；公司是领先国际化汽车 Tier1 供应商，与众多主机厂有深度合作关系，多数核心客户布局人形机器人领域，有望获取更多合作契机 [37][40][41] 公司汽车主营业务布局完善，充分受益智能化浪潮 - 公司通过围绕汽车电子与汽车安全，构建覆盖智能汽车全域的技术矩阵：汽车安全业务构建全场景产品矩阵，全球市场份额达 23.1%，智能化产品与多领域融合；汽车电子业务聚焦三大核心赛道，2024 年前三季度营收占比 30.9%，各赛道有丰富产品线和技术能力 [45][47] - 产能与研发双网络覆盖，本土化响应能力构筑护城河：公司全球化研发布局，建成 19 个研发基地，研发投入连续五年超 30 亿元，未来深化“三洲联动”架构；依托“三洲六地”智能制造网络，布局超 50 个生产基地，形成三大产业链集群 [51][54][57] 资本管理强信心，战略协同促升维 - 战略举措强化信心，资本优化夯实长期价值：公司 2024 年 11 月启动股份回购计划，截至 2025 年 1 月末已回购部分股份，将全部注销；2024 年 12 月启动港股 IPO，拟募资 50 - 80 亿港元，资金投向多领域，有望实现战略升维 [58][59] - 实现控股香山股份，协同推进智能电动产业链全球化布局：公司累计增持香山股份成为第一大股东并形成控制权，双方在业务、全球化布局、业绩增厚方面有协同优势 [61][62] 投资建议 - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 565.04、639.26、689.58 亿元，同比增长 1.39%、13.14%、7.87%；归母净利润分别为 12.97、16.25、19.56 亿元，同比增长 19.75%、25.24%、20.39%，对应 PE 20.72x、16.54x、13.74x；选取可比公司，以 2025 年平均 PE 为 22.87 倍作为合理 PE 水平，对应目标市值 371.54 亿元，给予“买入”评级 [3][68][74]