报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 冠盛股份是深耕全球汽车后市场的“一站式”服务商，成长逻辑上攻守兼备，投资兼备高胜率与高赔率，预计2024 - 2026年归母净利润3.1亿、4.0亿、4.8亿元，对应增速+9%、+30%、+21%，对应2025年3月5日PE 20、16、13倍，首次覆盖给予“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本情况 - 冠盛股份是深耕全球汽车后市场底盘零部件的老牌供应商，2024年初与吉林东驰成立合资公司冠盛东驰能源，未来将围绕新能源固态电池打造第二成长曲线 [10] - 公司股权结构清晰，实际控制人周家儒、周隆盛、章孟丽合计持股46.78%，在北美、欧洲、墨西哥、马来西亚均有子公司布局 [12] - 公司主要销售汽车底盘系统零部件，各产品线型号可适配全球大多数车型，2024年上半年各产品有不同营收和毛利率表现 [15] - 公司销售网络遍布全球，2023年各地区有不同营业收入和毛利率情况，是重服务、轻制造的全球汽车后市场“一站式”服务商，财务表现有轻投入、高效率特点 [17][19][22] - 受益多产品线加载、新客户获取，2024年前三季度营收增长明显，归母净利润增速弱于收入增速，毛利率保持较高水平，期间费用率有所增加 [24] 成长逻辑 汽车后市场 - 行业稳健型、空间大，后市场规模增速受经济波动影响小，全球汽车保有量稳步增长，国内汽车底盘零部件更换爆发期即将到来，相比北美四大连锁，国内汽车后市场服务商有较大成长空间 [31][33] - 公司凭借产品、渠道、管理综合优势，有望持续收获高确定性经营成果。产品优势为型号齐全、服务多样；渠道优势为销售团队成熟、延伸广度深度；管理优势为尊重文化、利他精神、重视效率 [36][38][40] 固态电池 - 行业成长型、空间大，固态电池即将进入快速增长阶段，技术路线尚未统一，在储能领域加速落地，新兴领域应用值得关注 [43][44][46] - 公司投资固态电池领域打造新成长曲线，合资伙伴技术资源丰富，合资公司在技术、产能、渠道上优势明显，未来在固态电池领域更多突破值得期待 [47][52][55] 盈利预测与投资建议 - 预计2024 - 2026年实现营业收入38.4亿、48.5亿、60.0亿元，对应增速+21%、+26%、+24%，各地区有不同营收预测 [57] - 预计2024 - 2026年公司整体实现毛利率26.8%、26.9%、25.8%，各地区有不同毛利率预测 [58] - 预计2024 - 2026年公司整体实现期间费用率15.9%、16.5%、15.8%，各项费用率有不同预测 [59] - 公司投资兼备“高胜率”与“高赔率”，预计2024 - 2026年归母净利润3.1亿、4.0亿、4.8亿元，对应增速+9%、+30%、+21%，对应2025年3月5日PE 20、16、13倍，首次覆盖给予“买入”评级 [61][63]