报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 顺络电子2024年年度报告显示单季度营收突破17亿元，传统存量市场稳步成长，新兴战略市场高速增长，全年营收58.97亿元，同比增长16.99%，净利润8.32亿元，同比增长29.91% [4] - 2024年销售毛利21.52亿元，毛利率36.50%，同比增长1.15%，第四季度毛利率受阶段性因素影响下降，但有回升机会，汽车电子或储能专用市场营收同比增长62.1% [5] - 公司研发费用2024年同比增长31.52%，在汽车电子和储能领域产品进入主流客户并批量交货，研发中心获多项荣誉资质，底层技术研究助力创新 [6] - 公司产品应用领域多，消费电子领域有领先优势，AI应用带来增量机遇；汽车电子覆盖多场景；数据中心为客户提供节能降耗方案；积极推动氢燃料电池项目；人形机器人产业化将推动磁性元件升级 [6][8][9] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为10.49/12.74/16.11亿元，对应PE为23.82/19.60/15.51x，维持“增持”评级 [10] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 |主要财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（亿元）|58.97|71.31|83.57|100.44| |收入同比（%）|17.0|20.9|17.2|20.2| |归属母公司净利润（亿元）|8.32|10.49|12.74|16.11| |净利润同比（%）|29.9|26.0|21.5|26.4| |毛利率（%）|36.5|38.0|38.0|38.5| |ROE（%）|13.3|14.8|15.2|16.1| |每股收益（元）|1.05|1.30|1.58|2.00| |P/E|29.98|23.82|19.60|15.51| |P/B|4.05|3.51|2.98|2.50| |EV/EBITDA|15.54|11.99|10.02|8.11| [12] 财务报表与盈利预测 - 资产负债表：2024 - 2027年资产总计从127.06亿元增长到179.10亿元，负债合计从57.53亿元增长到65.88亿元等 [14] - 利润表：2024 - 2027年营业收入从58.97亿元增长到100.44亿元，归属母公司净利润从8.32亿元增长到16.11亿元等 [14] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流从14.31亿元增长到23.56亿元，投资活动现金流为负等 [14] - 主要财务比率：成长能力方面营收、营业利润、归母净利润同比有不同程度增长；获利能力毛利率、净利率等上升；偿债能力资产负债率等下降；营运能力总资产周转率等上升 [14] - 每股指标：每股收益从1.05元增长到2.00元，每股经营现金流从1.77元增长到2.92元等 [14] - 估值比率：P/E从29.98下降到15.51，P/B从4.05下降到2.50等 [14]