报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 蛋氨酸量价高增驱动2024年盈利跃升，逆势扩产彰显成长韧性 [1] - “量价齐升 + 精益运营”双引擎发力，公司盈利能力显著增长 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本26.82亿股，总市值283.75亿元，一年最低/最高价为8.16/12.85元，近3月换手率为24.92% [1] 收益表现 - 1个月相对收益 -10.43%，绝对收益 -7.60%；3个月相对收益 -3.16%，绝对收益 -3.64%；1年相对收益14.68%，绝对收益24.14% [4] 事件 - 2024年公司实现营业收入155亿元，同比 +18%；归母净利润12亿元，同比 +2209%；扣非后归母净利润13.5亿元，同比 +10259%；Q4单季度营业收入42亿元，同比 +17%，环比 +1%；归母净利润2亿元，同比 +132%，环比 -49% [4] 点评 - 蛋氨酸量价齐升，2024年公司业绩展现强劲韧性，液体和固体蛋氨酸销量创历史新高，业务营收同比增长24%，毛利率逆势提升，维生素业务年末迎周期性拐点，特种产品板块保持4%稳健增长，行业景气度回暖下盈利能力有望持续改善 [5] - 蛋氨酸龙头陆续提价，价格有望止跌回暖，截至2025年3月5日，国内蛋氨酸均价21.35元/KG，较年初上涨1.67元/KG（+8%），供需逐步改善 [6] - 公司是全球蛋氨酸龙头，产能稳步扩张巩固龙头地位，2012 - 2023年市场占有率从23%提升至28%，泉州15万吨固体蛋氨酸工厂预计2027年投产，有望提升亚太地区市场份额 [7] 盈利预测、估值与评级 - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为15.20/17.50/21.20亿元，折合EPS分别为0.57/0.65/0.79元 [9] 财务报表与盈利预测 - 利润表展示了2023 - 2027年营业收入、营业成本等多项指标预测 [12] - 现金流量表展示了2023 - 2027年经营、投资、融资活动现金流等指标预测 [12] - 资产负债表展示了2023 - 2027年总资产、总负债、股东权益等指标预测 [13] 主要指标 - 盈利能力指标包括毛利率、EBITDA率等，2023 - 2027年有不同表现 [14] - 偿债能力指标包括资产负债率、流动比率等，2023 - 2027年有不同表现 [14] - 费用率指标包括销售、管理、财务、研发费用率等，2023 - 2027年有不同表现 [15] - 每股指标包括每股红利、每股经营现金流等，2023 - 2027年有不同表现 [15] - 估值指标包括PE、PB、EV/EBITDA、股息率等，2023 - 2027年有不同表现 [15]