报告核心观点 - 2025年政府工作报告体现高质量、稳民生、强信心等特点，为经济发展打牢基础；海光信息2024年全年业绩高速增长，合同负债及存货金额大幅提升，有望受益于国产化替代 [6][8][9] 山证宏观：2025年政府工作报告解读 - 总体要求更全面，推动经济回升向好，强调统筹发展和安全、扩大内需、积极有为的宏观政策及稳定预期激发活力 [6] - 经济发展目标稳定，GDP增长目标5%左右，居民消费价格涨幅2%左右，城镇新增就业1200万人以上 [6] - 宏观政策积极有为且加强协同，增强前瞻性、针对性、有效性，强调动态调整和协同推进 [6] - 强化民生和消费导向，促进内需成拉动经济增长主动力和稳定锚，有促消费和扩大有效投资举措 [6] - 在新质生产力、现代服务业布局，开展新兴产业应用示范，推进产业融合和数字化转型 [6][7] - 推进供给侧结构性改革，加强产业统筹布局和产能监测预警，防止“劣币驱逐良币” [8] - 推进民营企业发展，抓环境、减负担、优服务，保护权益、解决困难、规范执法 [8] - 推动房地产市场止跌回稳，聚焦供需两侧和风险防控，因城施策调减限制、优化供应、防控风险 [8] - 深化资本市场投融资综合改革，推动中长期资金入市，改革制度，发展债券市场 [8] 公司评论：海光信息(688041.SH) - 2024年全年公司实现收入91.62亿元，同比高增52.40%；归母净利润19.31亿元，同比高增52.87%；扣非净利润18.16亿元，同比增59.79%；四季度收入、归母净利润、扣非净利润也有增长 [8][9] - 全年收入高速增长，合同负债及存货金额大幅增加，CPU业务预计随信创推进增长，DCU业务份额有望提升 [13] - 产品放量推动毛利率显著提升，2024年毛利率63.72%，较上年增加4.05个百分点，费用端销售和研发费用增长，净利率达29.65%，较上年增加1.36个百分点 [13] - 公司CPU和DCU处于国内第一梯队，有望受益于国产化替代，预计2025 - 2027年EPS分别为1.27、1.82、2.43，维持“买入 - A”评级 [11]